Фондовый рынок: что это такое, как работает и как начать инвестировать

Ещё недавно инвестиции для многих ассоциировались с профессиональными трейдерами, сложными графиками и крупным капиталом. Сегодня купить ценную бумагу можно через приложение брокера, а начать — с суммы, которая значительно меньше стоимости квартиры или собственного бизнеса. Но простота покупки не означает, что сам механизм стал простым: за одной кнопкой в приложении работает целая система из компаний, инвесторов, брокеров, бирж и организаций, которые учитывают права на активы.

Именно эту систему мы обычно называем фондовым рынком. Здесь компании могут искать деньги для развития, государство — привлекать финансирование через долговые бумаги, а частные и профессиональные инвесторы — размещать капитал в разных финансовых инструментах. При этом результат заранее неизвестен: цена актива может увеличиваться или снижаться, а высокая потенциальная прибыль всегда сопровождается определённым риском. Банк России отдельно обращает внимание начинающих инвесторов на необходимость оценивать риски и проверять финансового посредника перед совершением операций.

Интерес к инвестициям в России уже нельзя назвать нишевым явлением. По итогам I квартала 2026 года на брокерском обслуживании находилось 57,4 млн клиентов, а стоимость активов физических лиц на брокерских счетах составляла 13,3 трлн рублей. Количество индивидуальных инвестиционных счетов достигло 6,5 млн. Эти цифры хорошо показывают масштаб вовлечения частных лиц в российский фондовый рынок.

Но наличие брокерского счёта само по себе ещё не делает человека инвестором, понимающим происходящее. Прежде чем покупать акции или облигации, полезно разобраться, что такое фондовый рынок, откуда на нём появляются ценные бумаги, почему их цена постоянно меняется и каким образом обычная заявка инвестора превращается в реальную сделку.

Дальше мы последовательно рассмотрим устройство рынка, его участников и финансовые инструменты, разберём работу биржевых заявок и стакана, процесс покупки акций, способы получения дохода и основные риски. Отдельно поговорим о российских биржах, регулировании, приостановке торгов и других ситуациях, с которыми инвестор может столкнуться на практике.

Важно.

Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в финансовые инструменты не дают гарантии получения прибыли и могут привести к убыткам. Решение о покупке или продаже активов инвестор принимает самостоятельно с учётом своего финансового положения и допустимого уровня риска.

Что такое фондовый рынок

Чтобы понять принцип работы площадки, сначала забудем на минуту о биржевых графиках.

Представим две стороны. У первой есть свободные деньги и желание заставить их работать. У второй есть бизнес или проект, которому для развития требуется дополнительный капитал. Нужен механизм, способный соединить эти интересы. Именно таким механизмом и выступает рынок ценных бумаг.

Если говорить проще, фондовый рынок — это среда, в которой выпускаются, покупаются и продаются финансовые инструменты, а деньги переходят от владельцев свободного капитала к тем, кому требуется финансирование. Банк России относит рынок ценных бумаг к части финансового рынка и включает в его систему инвесторов, эмитентов, посредников, а также торговую, расчётную и учётную инфраструктуру.

Компания может привлечь капитал посредством выпуска акций или воспользоваться долговой моделью и разместить облигации. В первом случае инвесторы получают долю в акционерном обществе, во втором — компания занимает средства на предусмотренных выпуском условиях. Именно такие способы привлечения собственного и заёмного капитала описывает Банк России в материалах для эмитентов.

Поэтому, отвечая на вопрос что такое фондовый рынок, неправильно сводить всё только к месту для спекуляций акциями. Это гораздо более широкая система, через которую капитал перемещается между инвесторами, бизнесом и государством, а уже выпущенные финансовые активы могут переходить от одного владельца к другому.

Фондовый рынок простыми словами

Разобраться в термине легче на обычном примере. Предположим, производственная компания хочет построить ещё один завод. Для проекта ей требуется 1 млрд рублей, но свободных денег такого объёма у бизнеса нет.

Один вариант — обратиться за кредитом. Другой — использовать рынок капитала.

Компания может выпустить облигации и привлечь деньги сразу у множества инвесторов. Каждый инвестор предоставляет только небольшую часть необходимой суммы, но вместе эти вложения позволяют собрать капитал для проекта.

Получается следующая цепочка:

компания выпускает ценные бумаги → инвесторы вкладывают деньги → компания получает финансирование → инвесторы получают финансовый актив и предусмотренные им права.

Так можно объяснить, что такое фондовый рынок простыми словами: это организованный способ соединить тех, кому нужны деньги, с теми, у кого есть свободный капитал.

Теперь посмотрим со стороны инвестора. Допустим, у человека есть 100 000 рублей. Ему необязательно финансировать целое предприятие самостоятельно. Через брокерский счёт он может приобрести небольшую часть доступных ценных бумаг — например, акции нескольких компаний и облигации разных эмитентов.

Для выхода на биржу частному инвестору нужен брокерский счёт у посредника, имеющего соответствующее право работать на финансовом рынке. Московская биржа также указывает брокерский счёт как стандартный способ получения частным лицом доступа к торгам.

После покупки финансовый актив не обязательно держать до какого-либо фиксированного срока. Если бумага обращается на бирже и находится встречный участник сделки, инвестор может её продать. На рынке акций Московской биржи заявки покупателей и продавцов сопоставляются торговой системой, а при подходящих друг другу условиях происходит сделка.

Поэтому выражение фондовый рынок — это простыми словами не обязательно связывать со сложной экономической теорией. Для обычного человека это инфраструктура, через которую он получает возможность вкладывать часть своего капитала в ценные бумаги и в дальнейшем распоряжаться приобретёнными активами.

Однако возможность купить и продать актив не означает, что на нём обязательно получится заработать. Если акция куплена за 1 000 рублей, через год её рыночная цена условно может составлять и 1 300, и 700 рублей. Сам факт торговли на регулируемой бирже не устраняет инвестиционный риск. Банк России прямо предупреждает, что доходность финансовых инструментов заранее не гарантируется.

Основные признаки и особенности фондового рынка

Если посмотреть на рынок не как инвестор, открывший брокерское приложение, а как на систему целиком, можно увидеть несколько характерных черт.

• Первая из особенностей фондового рынка — наличие финансового актива, с которым связаны определённые права или обязательства. Например, акция связана с участием в капитале компании, а облигация — с долговыми обязательствами эмитента. Компании используют выпуск акций и облигаций как разные способы привлечения финансирования.

• Вторая особенность — большое количество участников. Для совершения сделки недостаточно только покупателя и компании, выпустившей бумагу. В системе работают брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, регистраторы, инвестиционные советники и другие организации. По данным Банка России, на конец I квартала 2026 года насчитывалось 498 профессиональных участников рынка ценных бумаг.

• Третья особенность — регулируемый доступ. Организация не может просто назвать себя брокером и начать оказывать регулируемые услуги. Для соответствующей деятельности необходимо получить предусмотренное законом право, а сведения о легальных участниках можно проверить в реестрах Банка России.

• Четвёртая особенность — рыночное формирование цены. Покупатели хотят приобрести бумагу дешевле, продавцы — реализовать её дороже. Их заявки поступают в торговую систему, а сделки заключаются при совпадении подходящих условий. Поэтому цена постоянно реагирует на баланс спроса и предложения. На Московской бирже именно механизм конкурирующих заявок лежит в основе торговли на рынке акций и паёв.

• Пятая особенность — ликвидность. Важно не только иметь возможность приобрести актив, но и понимать, насколько легко его можно будет продать. У популярных бумаг сделок может проходить много, а у малоликвидного инструмента подходящего покупателя иногда приходится ждать либо снижать цену.

И наконец, рынок всегда связан с неопределённостью. Даже качественный анализ не позволяет заранее знать будущую стоимость акций, размер всех будущих дивидендов или поведение рынка в кризисной ситуации. Именно поэтому потенциальную доходность имеет смысл рассматривать только вместе с риском.

Суть и роль фондового рынка в экономике

Для частного инвестора площадка выглядит как набор активов в приложении. Для экономики его роль совершенно другая.

Предположим, тысячи людей и организаций имеют временно свободные деньги. Одновременно тысячи компаний ищут ресурсы на строительство, новые технологии, оборудование и расширение бизнеса. Если капитал просто хранится без движения, он не финансирует эти проекты.

Рынок ценных бумаг создаёт один из каналов, через который свободные средства могут перейти туда, где в них существует потребность.

Упрощённая схема выглядит так:

свободный капитал → инвесторы → ценные бумаги → финансирование компаний → новые проекты → экономическая деятельность.

Акции и облигации выполняют здесь разные задачи. Выпуская акции, акционерное общество может привлекать собственный капитал. Облигационный выпуск позволяет получить заёмные средства от инвесторов. Банк России рассматривает оба механизма как способы выхода компаний на рынок капитала.

Причём на этом функция площадки не заканчивается. После первоначального размещения многие бумаги продолжают обращаться между инвесторами. Компания при каждой такой перепродаже деньги заново не получает, но вторичный рынок делает актив более удобным для владельца: появляется возможность выйти из инвестиции, продав бумагу другому участнику.

Наличие такого механизма важно и для самих эмитентов. Человек охотнее рассматривает покупку финансового актива, если понимает, что в дальнейшем существует рынок, на котором этот актив можно реализовать.

Таким образом, роль рынка можно свести не просто к «торговле ценными бумагами». Он помогает превращать свободный капитал в источник финансирования и одновременно создаёт механизм дальнейшего обращения выпущенных активов. Банк России также связывает обращение ценных бумаг с преобразованием сбережений в инвестиции и финансированием экономической деятельности.

Какие возможности даёт фондовый рынок

Для частного инвестора главная возможность — получить доступ к финансовым активам без необходимости создавать свой бизнес или иметь огромный стартовый капитал.

Через биржу можно:

• стать акционером компании;
• дать деньги в долг через облигации;
• купить паи фондов и получить долю в уже собранном портфеле.

Источники дохода тоже разные:

• у акций — рост цены и возможные дивиденды;
• у облигаций — купоны и погашение по условиям выпуска.

Для компаний рынок — способ искать капитал у большого числа инвесторов, а не ограничиваться только прибылью или банковским кредитом. Государство также может привлекать финансирование через долговые бумаги.

Но сама возможность купить инструмент не гарантирует хороший результат. Банк России анализировал портфели розничных клиентов крупнейших брокеров за 2023–2025 годы: средняя годовая доходность составила 2,9%. При этом результаты сильно различались, и часть инвесторов получила убыток.

Фондовый рынок — это набор возможностей и рисков, а не место, где деньги автоматически начинают расти.

Не пузырь ли всё это

Когда человек впервые видит акцию, которая за несколько лет выросла в разы, возникает логичный вопрос: не пузырь ли это?

Сам по себе рынок ценных бумаг пузырём не является. За акцией стоит доля в реальной компании, за облигацией — обязательство эмитента. Выпуск бумаг проходит установленные процедуры.

Но пузыри на финансовых рынках бывают. Типичный сценарий выглядит так:

• рост цены → внимание → новые покупки → дальнейший рост → завышенные ожидания → цена отрывается от экономики бизнеса → настроения меняются → резкое падение.

Банк России относит пузыри на рынках активов к факторам, которые могут создавать уязвимости для финансовой системы.

Важно различать два случая:

1. Бизнес действительно стал дороже
   Компания увеличила прибыль, запустила новые проекты, снизила долг или усилила позиции. Тогда рост оценки может иметь понятные причины.
2. Покупают только потому, что «уже выросло»
   Главный аргумент — «завтра найдётся тот, кто заплатит ещё больше». Это уже ближе к логике пузыря.

Для начинающего инвестора простой принцип: перед покупкой полезно искать ответ не только на вопрос «сколько это может вырасти», но и на более фундаментальные:

• чем занимается компания;
• за счёт чего она зарабатывает;
• какие у неё обязательства;
• почему рынок оценивает её именно так;
• что может привести к падению цены.

Это не защищает от убытков полностью. Но помогает отличать осмысленное решение от покупки на ажиотаже.

Как работает фондовый рынок

Со стороны частного инвестора всё может выглядеть очень просто: открыть приложение брокера, выбрать акцию, указать количество и нажать кнопку «Купить». Но за этим коротким действием скрывается несколько отдельных процессов, которые выполняют разные организации.

Сначала должна появиться сама ценная бумага. Её выпускает эмитент — например, компания или государство. Затем бумага получает возможность обращаться на рынке, инвестор передаёт поручение брокеру, заявка поступает в торговую систему, а после заключения сделки необходимо определить обязательства сторон, провести расчёты и зафиксировать изменение прав на актив.

Поэтому биржа — только одна часть системы. Наряду с ней работают брокеры, депозитарии, регистраторы, клиринговые организации и другие профессиональные участники. Банк России прямо относит к рынку ценных бумаг как инвесторов и эмитентов, так и финансовых посредников, торгово-расчётную и учётную инфраструктуру.

Чтобы понять, как работает фондовый рынок, удобно проследить путь одной обычной сделки от начала до конца.

Представим, что инвестор решил приобрести акции определённой компании. Он не звонит непосредственно директору предприятия и не договаривается с другим акционером о покупке. В большинстве случаев все необходимые действия проходят через созданную для этого финансовую инфраструктуру.

Упрощённо механизм можно представить так:

эмитент → ценная бумага → инвестор → брокер → биржа → сделка → клиринг и расчёты → депозитарный учёт.

Причём отдельные этапы происходят ещё до того, как инвестор вообще решит купить бумагу. Например, эмитент должен пройти процедуры, необходимые для выпуска и, если речь идёт об организованных торгах, допуска ценных бумаг к соответствующей торговой площадке. Московская биржа ведёт отдельный список бумаг, допущенных к её организованным торгам. Разберём этот механизм подробнее.

Как устроен фондовый рынок

Начинается всё не с инвестора, а с эмитента. Эмитент — это тот, кто выпускает ценную бумагу и принимает на себя связанные с ней обязательства либо предоставляет закреплённые этой бумагой права.

В роли эмитента может выступать, например, акционерное общество, выпускающее акции или облигации, а на долговом рынке — также государство и другие организации.

Допустим, компания решила привлечь капитал и выпустила акции. После прохождения необходимых процедур бумаги могут попасть к инвесторам, а если они допущены к организованным торгам — обращаться на бирже.

Для выхода эмитента на биржевой рынок существует отдельная последовательность юридических, учётных и организационных действий, включая работу с регистратором и депозитарной инфраструктурой.

Теперь в систему входит инвестор. Предположим, он хочет приобрести десять акций этой компании.

На практике как устроен фондовый рынок хорошо видно именно на такой простой покупке.

Шаг 1. Инвестор даёт поручение брокеру.

Обычный частный инвестор, как правило, получает доступ к площадке через брокера — профессионального участника рынка ценных бумаг. Брокер действует по поручению клиента и предоставляет ему техническую возможность совершать операции. Право организации заниматься брокерской деятельностью регулируется Банком России.

В приложении это может выглядеть всего как:

Акция → Купить → 10 штук → подтвердить.

Но на самом деле пользователь сформировал поручение брокеру.

Шаг 2. Брокер направляет заявку в торговую систему.

Если операция проводится на бирже, брокер передаёт соответствующую заявку организатору торгов. В ней содержатся необходимые параметры: какая бумага покупается или продаётся, в каком количестве и на каких ценовых условиях.

Например, инвестор может захотеть купить десять акций не дороже 500 ₽ за штуку.

На рынке уже находятся заявки других участников:

• кто-то готов продать по 498 ₽;

• кто-то — по 500 ₽;

• кто-то — только по 505 ₽.

Если условия покупателя и продавца совместимы, торговая система может заключить сделку. Московская биржа предусматривает, в частности, лимитные и рыночные заявки, а сделка по заявке совершается при наличии подходящего встречного предложения. Подробнее виды заявок мы отдельно разберём в практической части статьи.

Шаг 3. Фиксируется факт сделки.

После совпадения условий сторон появляется уже не просто желание купить или продать акцию, а обязательство исполнить заключённую сделку.

Здесь важно различать два момента:

заключить сделку и провести расчёты по ней — не одно и то же.

В момент сделки определяется, кто что должен передать. Далее расчётно-клиринговая инфраструктура должна обеспечить выполнение обязательств: с одной стороны передаются денежные средства, с другой — ценные бумаги.

На фондовом рынке Московской биржи функции клиринговой организации и центрального контрагента выполняет Национальный Клиринговый Центр.

Для начинающего инвестора понятие клиринг можно объяснить так: после огромного количества совершённых сделок необходимо определить итоговые обязательства участников — кому сколько денег и каких ценных бумаг нужно передать.

Шаг 4. Проходят расчёты.

Если покупатель должен передать деньги, а продавец — ценную бумагу, система организует исполнение этих обязательств по правилам соответствующего режима торгов.

При этом в инфраструктуре Московской биржи разные функции разделены. Организатором торгов выступает сама Московская биржа, клиринговые функции выполняет НКЦ, а расчётные и депозитарные услуги на фондовом рынке оказывает Национальный расчётный депозитарий.

Шаг 5. Изменение прав на бумаги отражается в учётной системе.

Это ещё одна деталь, о которой начинающие инвесторы часто не задумываются.

Акция не лежит внутри смартфона и не хранится у брокера в виде бумажного сертификата с фамилией владельца. Права на бездокументарные ценные бумаги существуют в системе учёта.

Депозитарная инфраструктура нужна именно для того, чтобы учитывать такие права и отражать переход бумаг от одного владельца к другому. Национальный расчётный депозитарий является центральным депозитарием России и участвует в расчётах и фиксации прав по ценным бумагам, обращающимся через соответствующую инфраструктуру.

В результате вся цепочка выглядит намного понятнее:

компания выпустила акцию → инвестор решил её купить → брокер передал заявку → торговая система нашла подходящее предложение → сделка была заключена → определены и исполнены обязательства → права на бумаги отражены в депозитарном учёте.

При этом эта схема намеренно упрощена. В реальной инфраструктуре могут участвовать дополнительные организации, а конкретный порядок зависит от вида инструмента, режима торгов и условий сделки.

Структура фондового рынка

Теперь посмотрим на торговую площадку не как на последовательность действий, а как на систему из отдельных частей.

Если вопрос «как устроен рынок?» описывает движение сделки, то структура фондового рынка отвечает на другой вопрос: из каких сегментов, участников и элементов инфраструктуры он состоит.

Удобнее рассматривать её сразу по нескольким признакам.

Первичный и вторичный рынок

Первый способ разделения связан с тем, на каком этапе жизни ценной бумаги происходит операция.

Первичный рынок возникает тогда, когда выпущенные бумаги впервые размещаются среди инвесторов.

Например, компания впервые предлагает инвесторам свои акции в рамках IPO. В этой ситуации привлекаемый в ходе размещения капитал поступает эмитенту в соответствии со структурой конкретного размещения.

То же относится к облигациям: компания выпускает новый облигационный займ и размещает бумаги среди покупателей.

Простая схема:

эмитент → новые ценные бумаги → инвесторы → привлечённый капитал.

Это первичный рынок.

Но после размещения ценная бумага не исчезает. Её владелец может захотеть продать актив другому инвестору.

Так возникает вторичный рынок.

Например:

Иван купил акцию при размещении → спустя год продал её Сергею → позднее Сергей продал Анне.

При обычной вторичной сделке деньги от Анны получает продавец бумаги, а не компания, которая когда-то эту акцию выпустила.

Получается:

• первичный рынок — появление и размещение выпуска;
• вторичный рынок — дальнейшее обращение уже выпущенных бумаг между участниками.

Московская биржа в своей отчётности отдельно разделяет первичные размещения и операции вторичного рынка, а Банк России также использует понятия первичного и вторичного обращения применительно к ценным бумагам.

Это важное различие. Когда инвестор сегодня покупает у другого участника акции известной компании на бирже, в большинстве случаев он не финансирует эту компанию непосредственно своей конкретной сделкой — он приобретает уже существующую бумагу у предыдущего владельца.

При этом развитый вторичный рынок всё равно важен для эмитентов. Чем проще потенциальному инвестору в дальнейшем выйти из актива, тем привлекательнее сам инструмент может быть при первоначальном размещении.

Биржевой и внебиржевой сегменты

Второй способ деления связан уже с тем, где и каким образом заключается сделка.

Есть организованный биржевой рынок и есть операции вне организованных торгов.

К этому вопросу мы сейчас перейдём отдельно.

Участники рынка

Ещё одна часть структуры — люди и организации, благодаря которым система вообще существует:

• эмитенты;

• частные инвесторы;

• институциональные инвесторы;

• брокеры;

• дилеры;

• управляющие;

• депозитарии;

• регистраторы;

• инвестиционные советники;

• организаторы торговли;

• клиринговые организации.

Банк России выделяет профессиональных участников рынка ценных бумаг и ведёт соответствующие реестры и списки.

Каждую из этих групп мы подробно разберём в следующей большой главе «Участники фондового рынка».

Инфраструктура

Само наличие продавца и покупателя недостаточно для устойчивой работы современного рынка.

Необходимо:

• принять и обработать заявки;

• заключить сделку;

• рассчитать обязательства;

• провести денежные расчёты;

• учесть переход прав на бумаги;

• хранить необходимую информацию;

• контролировать исполнение установленных правил.

Поэтому рынок окружён торговой, клиринговой, расчётной и депозитарной инфраструктурой. Банк России прямо включает соответствующие элементы в состав современного рынка ценных бумаг.

Регулирование

Последний большой элемент — правила и контроль. Профессиональная деятельность на финансовом рынке регулируется, а организации должны получить соответствующее право на её осуществление. Банк России ведёт реестры брокеров, дилеров, депозитариев, организаторов торгов и других участников.

Таким образом, структура фондового рынка — это не просто набор бирж и акций. Она включает рынки первичного и вторичного обращения, биржевой и внебиржевой сегменты, эмитентов и инвесторов, посредников, учётно-расчётную инфраструктуру и систему регулирования.

Биржевой и внебиржевой сегмент

Слово «фондовый рынок» часто автоматически связывают с биржей, хотя эти понятия не являются полными синонимами.

Современные фондовые рынки включают как организованные биржевые торги, так и сделки, которые заключаются вне биржи.

На биржевом рынке операции проходят по установленным организатором правилам. Есть определённые режимы торгов, система подачи заявок, требования к участникам и допущенным инструментам.

Например, Московская биржа публикует список ценных бумаг, разрешённых к организованным торгам, а сделки в основных режимах совершаются через торговую систему.

Упрощённо:

инвестор → брокер → организованные торги → встречная заявка → сделка.

Покупателю при этом необязательно знать конкретного человека, продающего ему акции. Торговая система работает с поступившими заявками и сопоставляет их по установленным правилам.

У биржевого рынка есть ещё одно важное свойство — цена формируется на основе множества доступных заявок и совершаемых сделок. Это делает котировки видимыми для участников рынка и позволяет оценивать текущий баланс спроса и предложения.

Внебиржевая сделка, или OTC-сделка, заключается вне обычного режима организованных торгов.

В классическом варианте стороны могут заранее согласовать между собой:

• какую бумагу продают;

• какое количество;

• цену;

• порядок расчётов;

• другие условия.

При этом выражение «внебиржевой» не означает автоматически «нелегальный» или «неучтённый». В современной российской инфраструктуре существуют сервисы, позволяющие заключать внебиржевые сделки и затем использовать централизованный клиринг. Например, такие возможности предоставляет инфраструктура Московской биржи и НКЦ.

Банк России также отдельно описывает возможность проведения внебиржевых операций с ценными бумагами через брокеров и специализированные сервисы. Регулятор обращает внимание, что условия и тарифы таких операций могут отличаться от организованных торгов, а договорная цена вне биржи способна отличаться от котировок биржевого рынка.

То есть разницу можно представить так:

Биржевой рынок	Внебиржевой
Сделка проходит в системе организованных торгов	Сделка заключается вне обычных организованных торгов
Действуют стандартные биржевые правила	Условия могут в большей степени определяться конкретным режимом или договорённостью сторон
Котировки формируются на основе заявок участников	Цена может согласовываться непосредственно сторонами
Обычно высокая степень стандартизации процесса	Возможны более индивидуальные условия
Информация о рынке и ценах обычно более доступна	Прозрачность конкретной сделки может быть ниже

При этом граница между двумя сегментами сегодня не всегда означает полностью разные технические системы. Внебиржевая сделка может использовать элементы централизованной инфраструктуры — например, клиринг через центрального контрагента.

Поэтому развитые фондовые рынки могут одновременно иметь большой организованный биржевой сегмент и различные формы внебиржевого обращения.

Для начинающего инвестора наиболее привычным вариантом остаются организованные торги через брокерское приложение. Но понимать существование внебиржевого рынка важно: некоторые активы и некоторые ситуации могут требовать именно такого механизма.

Какие основные задачи выполняет фондовая биржа

Теперь можно отделить сам фондовый рынок от одного из его ключевых элементов — фондовой биржи.

Биржа не выпускает большинство акций вместо компаний, не принимает инвестиционные решения за клиента и не хранит все бумаги непосредственно «на своём балансе». Её основная роль — организовать среду, в которой допущенные участники могут совершать сделки по заранее установленным правилам.

У фондовой биржи можно выделить несколько основных задач.

1. Организация торгов

Биржа создаёт торговую систему, определяет режимы работы, порядок подачи и исполнения заявок, требования к участникам и правила совершения операций.

Именно благодаря этому тысячи и миллионы заявок могут обрабатываться в единой системе, а участникам не приходится самостоятельно искать каждого потенциального контрагента.

2. Сведение спроса и предложения

Одни участники хотят купить актив, другие — продать.

Биржевая система собирает эти заявки и при выполнении условий позволяет заключить сделку. На Московской бирже, например, лимитные заявки могут исполняться при пересечении их ценовых условий с противоположными заявками, находящимися в торговой системе.

3. Формирование рыночной цены

Биржа не назначает инвесторам единственную «правильную» цену акции.

Цена возникает из реальных заявок и сделок покупателей и продавцов. Если спрос усиливается при ограниченном предложении, котировки могут расти; если продавцов становится больше, цена может снижаться.

Поэтому правильнее говорить, что биржа создаёт механизм рыночного ценообразования, а не самостоятельно определяет стоимость компании. Банк России также относит формирование рыночного ценообразования финансовых инструментов к функциям развитого рынка ценных бумаг.

4. Создание условий для ликвидности

Формулировка здесь важна. Биржа не может гарантировать, что любую бумагу в любую секунду удастся продать по желаемой цене. Но концентрация большого числа покупателей, продавцов и заявок в одной торговой системе создаёт условия, при которых активы могут обращаться значительно эффективнее.

Чем больше участников и объём торговли конкретной бумагой, тем обычно проще найти встречное предложение.

5. Стандартизация торгов

Для организованного рынка заранее определяются:

• допустимые инструменты;

• режимы торгов;

• типы заявок;

• порядок заключения сделок;

• расчётные процедуры;

• торговое время;

• правила допуска участников.

Например, Московская биржа ведёт официальный список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, и устанавливает режимы их обращения.

Это сильно отличается от ситуации, когда два человека самостоятельно составляют условия сделки с нуля.

6. Регистрация и фиксация биржевых сделок

Торговая система фиксирует факт заключения сделки и её параметры.

Но здесь нельзя путать функции разных участников инфраструктуры.

Биржа организует торги и фиксирует заключение сделки.

Клиринговая организация определяет и обеспечивает исполнение обязательств в рамках соответствующей модели клиринга.

Депозитарная инфраструктура учитывает права на ценные бумаги.

На фондовом рынке Московской биржи эти роли разделены между Московской биржей, НКЦ и НРД.

7. Повышение прозрачности рынка

Организованные торги позволяют участникам видеть рыночную информацию: котировки, цены совершённых сделок, объёмы торгов и другую предусмотренную правилами информацию.

Кроме того, для допуска ценных бумаг к биржевому обращению существуют процедуры листинга и раскрытия информации. Московская биржа публикует перечень допущенных к торгам бумаг и информацию об изменениях такого списка.

Для инвестора это важно: решение принимается не в полном информационном вакууме, хотя доступность информации, конечно, не исключает ошибок или инвестиционных рисков.

В итоге фондовую биржу удобнее представить как организованную площадку с едиными правилами и технологической инфраструктурой, которая соединяет заявки участников, позволяет заключать сделки и взаимодействует с клиринговой и депозитарной системами.

А весь механизм целиком выглядит так:

эмитент создаёт финансовый инструмент → инвесторы получают к нему доступ через профессиональных посредников → торговая площадка организует сделки → клиринговая система определяет обязательства → происходят расчёты → депозитарная система отражает права владельцев.

Именно после понимания этой цепочки становится намного проще разбираться в том, кто конкретно выполняет каждую функцию. Поэтому следующая большая глава логично посвящена участникам фондового рынка: эмитентам, инвесторам, брокерам, депозитариям, организаторам торгов и регулятору.

Участники фондового рынка

Торговую площадку невозможно представить как взаимодействие только двух сторон — компании и человека, который покупает её акции. Между выпуском ценной бумаги и её появлением в портфеле инвестора задействовано значительно больше организаций.

Одни создают финансовые инструменты, другие вкладывают в них деньги, третьи обеспечивают доступ к торгам, четвёртые ведут учёт прав, а пятые следят за соблюдением правил.

Причём одна организация иногда совмещает несколько разрешённых видов деятельности. Например, крупная финансовая организация может одновременно иметь право оказывать брокерские, дилерские и депозитарные услуги. Но юридически это разные виды деятельности со своими функциями и требованиями.

Банк России ведёт отдельные списки брокеров, дилеров, депозитариев, регистраторов и реестр инвестиционных советников, поэтому статус посредника можно проверить до заключения договора.

Если представить весь рынок в виде одной цепочки, получится примерно так:

эмитент выпускает ценную бумагу → инвестор хочет её купить → брокер предоставляет доступ к торгам → биржа организует сделку → клиринговая инфраструктура определяет обязательства → депозитарная система учитывает права на бумаги → Банк России регулирует и контролирует рынок.

Именно поэтому участники фондовой площадки выполняют разные задачи, хотя для обычного инвестора значительная часть этой работы остаётся незаметной. Разберём каждую группу отдельно.

Эмитенты

Начало жизненного цикла акции или облигации связано с эмитентом.

Проще говоря, эмитент — тот, кто выпускает ценную бумагу. Банк России относит к эмитентам экономические субъекты, выпускающие бумаги, которые затем обращаются на рынке.

Однако смысл этого понятия лучше понимать не через определение, а через конкретную ситуацию.

Представим промышленную компанию, которой необходимы деньги на строительство нового производства. У неё есть несколько способов получить финансирование. Можно использовать собственную прибыль, взять банковский кредит или выйти на рынок капитала.

Если компания выпускает облигации, логика выглядит следующим образом:

компания → занимает деньги у инвесторов → выпускает облигации → принимает на себя обязательства по условиям выпуска.

Если компания размещает акции, механизм другой:

компания → выпускает акции → инвесторы предоставляют капитал → получают права, связанные с владением акциями.

В обоих случаях эмитент становится источником финансового инструмента, но экономическая природа этих инструментов различается.

Акция связана с участием в капитале акционерного общества. Облигация представляет долговой инструмент: эмитент привлекает заёмные средства и должен исполнять обязательства в соответствии с условиями выпуска.

Причём эмитентом может быть не только коммерческая компания. На российском рынке долговые бумаги могут выпускать, например:

• Российская Федерация;

• субъекты РФ;

• муниципальные образования;

• российские компании;

• финансовые организации;

• иные субъекты, которым законодательство позволяет выпускать соответствующие ценные бумаги.

Например, облигации федерального займа выпускаются от имени Российской Федерации. Корпоративные облигации выпускают компании.

Для инвестора важно понимать эту сторону рынка, потому что при покупке бумаги он должен оценивать не только процент или потенциальный рост котировки, но и того, кто стоит за инструментом.

Если это облигация, имеет значение способность эмитента выполнять долговые обязательства. Если это акция — состояние бизнеса, его прибыль, долговая нагрузка, перспективы и качество управления.

Поэтому вопрос:

• «Что я покупаю?»

лучше дополнять вторым:

• «Кто это выпустил и откуда должны появиться деньги для будущих выплат?»

У Банка России действует реестр ценных бумаг, в котором для соответствующих выпусков можно найти сведения, включая идентификатор бумаги, регистрационный номер и данные эмитента.

То есть эмитент — не просто название компании рядом с тикером. Это сторона, от финансового положения и действий которой во многом зависит судьба выпущенного инструмента.

Инвесторы

Если эмитенту необходим капитал, то инвестор находится на противоположной стороне: у него есть средства, которые он готов вложить.

При этом инвестором может быть не только человек, самостоятельно купивший десять акций через мобильное приложение.

Условно инвесторов можно разделить на две большие группы: частные инвесторы и институциональные инвесторы.

Частные инвесторы

Частный, или розничный, инвестор — это обычное физическое лицо, использующее собственные деньги для приобретения финансовых инструментов.

Например, человек открыл брокерский счёт и распределил 300 000 ₽:

• 100 000 ₽ — в облигации;

• 120 000 ₽ — в акции;

• 80 000 ₽ — в паи инвестиционных фондов.

Он самостоятельно определяет, какие активы покупать, в каком количестве и на какой срок, если не передал эту работу профессиональному управляющему.

Число таких клиентов в России очень велико. По итогам I квартала 2026 года на брокерском обслуживании находилось 57,4 млн клиентов, а стоимость активов физических лиц у брокеров составляла 13,3 трлн ₽. При этом количество клиентов и количество реально активных инвесторов — не одно и то же: наличие брокерского договора само по себе ещё не означает регулярное совершение сделок.

Частные инвесторы отличаются друг от друга:

• размером капитала;

• инвестиционным горизонтом;

• опытом;

• допустимым риском;

• целями;

• используемой стратегией.

Один покупает ОФЗ с расчётом получать купоны, другой формирует портфель дивидендных акций на десять лет, третий совершает краткосрочные сделки.

Именно поэтому одного универсального «лучшего актива» для всех инвесторов не существует.

Институциональные инвесторы

На рынке работают и организации, которые управляют значительно большими объёмами капитала.

К институциональным инвесторам могут относиться, в зависимости от контекста, управляющие компании, кредитные организации, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации и другие крупные профессиональные держатели капитала.

В обзоре IPO Банк России, например, учитывает в категории институциональных инвесторов кредитные организации, НПФ, страховщиков, управляющие компании фондов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Отдельное направление — коллективные инвестиции. По данным Банка России, на 30 июня 2026 года российский рынок коллективных инвестиций включал 32 НПФ, 353 управляющие компании и 3 886 паевых инвестиционных фондов.

Здесь принцип уже другой.

Допустим, тысяча людей покупает паи инвестиционного фонда. Их деньги объединяются, а управляющая компания распоряжается активами фонда по установленной инвестиционной стратегии.

Получается:

множество инвесторов → общий капитал → фонд → профессиональное управление → портфель активов.

За счёт крупных объёмов институциональные инвесторы могут совершать сделки на миллионы и миллиарды рублей, поэтому их действия способны оказывать заметное влияние на спрос и предложение отдельных активов.

Но крупный размер капитала не означает отсутствие риска. Институциональный инвестор также может получить убыток — просто управление средствами, контроль и ограничения устроены иначе.

Профессиональные участники торгов

Между человеком, который хочет купить ценную бумагу, и самим рынком находятся профессиональные посредники. Здесь важно использовать термин аккуратно. В российском законодательстве существует понятие профессионального участника рынка ценных бумаг.

Банк России относит к таким видам деятельности брокерскую, дилерскую деятельность, управление ценными бумагами, депозитарную деятельность, ведение реестра владельцев ценных бумаг и инвестиционное консультирование. Для такой работы необходимо получить предусмотренное законодательством право допуска. Разберём основные роли.

Брокер

С брокером частный инвестор сталкивается чаще всего. Брокер даёт клиенту доступ к операциям с финансовыми инструментами и исполняет его поручения в рамках брокерского договора.

Упрощённо:

инвестор решил купить → передал поручение брокеру → брокер направил заявку в торговую систему.

Когда человек в приложении нажимает:

«Купить 10 акций»

технически он взаимодействует не непосредственно с биржей, а прежде всего со своим брокером.

Поэтому при выборе посредника важны:

• наличие законного допуска;

• тарифы;

• комиссии;

• доступные рынки;

• качество приложения и терминала;

• способы пополнения и вывода средств;

• депозитарные тарифы;

• обслуживание клиентов.

Проверить организацию можно через сервис Банка России «Участники финансового рынка», где отображается актуальный статус деятельности.

Дилер

Брокер совершает операции в рамках обслуживания клиента, а дилерская модель отличается.

Дилер заключает сделки от своего имени и за свой счёт.

Для простого понимания разница выглядит так:

брокер — помогает клиенту совершить сделку;

дилер — сам является стороной сделки и использует собственный капитал.

Одна организация при наличии соответствующих разрешений может совмещать разные виды профессиональной деятельности, поэтому известный инвестору «брокер» юридически может одновременно иметь и другие лицензии или права. Банк России предусматривает такую возможность при соблюдении правил совмещения видов деятельности.

Управляющий

Не каждый инвестор хочет самостоятельно выбирать бумаги и совершать сделки.

В таком случае капитал может быть передан в доверительное управление профессиональному управляющему на условиях договора.

Логика:

клиент предоставляет активы в управление → управляющий принимает инвестиционные решения в пределах установленной стратегии → результат относится на имущество клиента.

Но передача денег профессионалу не превращает инвестиции в банковский вклад.

Если стоимость приобретённых активов снизится, отрицательный результат может получить и клиент. Профессиональный статус управляющего не означает гарантированной доходности.

Отдельно существуют управляющие компании инвестиционных фондов, ПИФов и НПФ. Это самостоятельная регулируемая категория финансовых организаций.

Банк России указывает, что такие компании могут управлять средствами инвестиционных фондов, инвестировать средства НПФ и выполнять другие предусмотренные законом функции.

Поэтому термин «управляющая компания» и профессиональная деятельность «управление ценными бумагами» близки по смыслу, но юридически их не следует считать полностью одним и тем же.

Инвестиционный советник

Инвестиционный советник не обязательно самостоятельно распоряжается деньгами клиента.

Его задача связана с инвестиционным консультированием и предоставлением индивидуальных инвестиционных рекомендаций в рамках установленного законодательства.

В России инвестиционные советники должны быть включены в специальный единый реестр Банка России и соответствовать установленным требованиям.

Это особенно важно помнить из-за огромного количества людей в интернете, называющих себя:

• «финансовый эксперт»
• «инвестиционный аналитик»
• «личный консультант».

Само название в социальной сети ещё ничего не говорит о наличии официального статуса инвестиционного советника.

Депозитарий

После покупки акции возникает ещё один вопрос: где учитывается право инвестора на эту бумагу?

Для этого существует депозитарная система. Очень упрощённо депозитарий можно сравнить с системой учёта, которая фиксирует права на бездокументарные ценные бумаги на счетах депо и отражает операции с ними.

То есть брокер помогает совершать сделку, а депозитарий участвует в учёте прав на актив.

Это разные функции. Поэтому утверждение:

«Мои акции лежат у брокера»

не совсем точно описывает устройство рынка. В современной системе речь идёт прежде всего о записях на соответствующих счетах учёта прав.

Регистратор

У регистратора похожая на первый взгляд, но отдельная задача — ведение реестра владельцев ценных бумаг эмитента. Представим акционерное общество.

Для него принципиально важно существование корректной системы учёта прав владельцев выпущенных акций. На первичном уровне такой учёт связан с регистратором, а в биржевой инфраструктуре далее появляется цепочка депозитарного учёта через номинальных держателей и центральный депозитарий.

Московская биржа в руководстве для эмитентов указывает, что первичный учёт прав на акции и ведение реестра акционеров осуществляют лицензированные регистраторы, а центральный депозитарий участвует в дальнейшем учёте прав на бумаги, обращающиеся через биржевую инфраструктуру.

Получается, что невидимая инвестору часть рынка на самом деле очень велика:

• брокер — доступ и сделки;
• дилер — собственные сделки;
• управляющий — управление активами;
• советник — индивидуальные рекомендации;
• депозитарий — учёт прав;
• регистратор — реестр владельцев бумаг эмитента.

Организаторы и контролёры фондового рынка

Эту группу важно не смешивать с брокерами. Брокер работает с клиентом. Биржа организует торговлю. Клиринговая организация отвечает за определение и обеспечение исполнения обязательств. Депозитарная инфраструктура участвует в учёте и расчётах.

То есть рынок построен по принципу разделения функций: одна организация не обязана выполнять всю цепочку от заявки до учёта собственности.

Биржа

Биржа создаёт организованную среду для проведения торгов. Она устанавливает правила, определяет режимы торгов, принимает заявки от допущенных участников и обеспечивает работу торговой системы.

В России организаторы торговли работают на основании соответствующего допуска Банка России. Закон предусматривает лицензии биржи и торговой системы.

На фондовом рынке Московской биржи организатором торгов является ПАО Московская Биржа.

Важно ещё раз отделить её функцию от брокера:

• брокер связывает клиента площадкой;
• биржа соединяет заявки участников рынка между собой.

Клиринговая организация

Представим, что за торговый день совершены тысячи или миллионы операций.

После заключения сделок нужно точно определить:

• кто кому должен деньги;

• кто должен передать бумаги;

• какие обязательства можно взаимно зачесть;

• достаточно ли обеспечения;

• какие обязательства должны быть исполнены.

Этой частью занимается клиринговая инфраструктура. Банк России описывает задачу клиринговой организации как определение подлежащих исполнению обязательств по заключённым договорам, возможность их неттинга и обеспечение исполнения в рамках применимой модели.

Если сильно упростить:

• биржа отвечает на вопрос «сделка состоялась?»;
• клиринг — «кто, кому и сколько теперь должен передать?»

В инфраструктуре Московской биржи функции клиринговой организации и центрального контрагента выполняет Национальный Клиринговый Центр — НКЦ.

Центральный контрагент

Понятие центрального контрагента полезно вынести отдельно. Вместо того чтобы после сделки каждый участник напрямую принимал риск конкретного неизвестного ему контрагента, центральный контрагент становится стороной по сделкам в предусмотренных режимах.

Условно:

без центрального контрагента:

• покупатель ↔ продавец

с центральным контрагентом:

• покупатель ↔ центральный контрагент ↔ продавец

Это позволяет централизованно управлять значительной частью расчётных рисков и требованиями к обеспечению.

На рынках Московской биржи эту функцию выполняет НКЦ; Московская биржа указывает, что НКЦ имеет статус квалифицированного и системно значимого центрального контрагента.

Центральный депозитарий

Следующее звено — Национальный расчётный депозитарий, НРД. Его задача уже не организация торгов.

НРД имеет статус центрального депозитария Российской Федерации и предоставляет расчётно-депозитарные услуги. В инфраструктуре фондового рынка он участвует в расчётах и учёте прав на ценные бумаги.

Для понимания можно разделить всю цепочку на три вопроса:

1. Московская биржа: где и по каким правилам заключить сделку?
2. НКЦ: какие обязательства возникли и как обеспечить их исполнение?
3. НРД и депозитарная система: как провести расчётную и учётную часть по ценным бумагам?

Это упрощение, но для начинающего инвестора оно хорошо показывает, почему слова «биржа», «клиринг» и «депозитарий» нельзя использовать как взаимозаменяемые.

Есть ещё один важный нюанс. Слово «контролёры» здесь нужно понимать осторожно. Биржа, клиринговая организация и депозитарий выполняют инфраструктурные и контрольные функции в рамках своих процессов, но главным государственным регулятором российского финансового рынка является Банк России. Его роль рассмотрим отдельно.

Регуляторы фондового рынка

Российская площадка ценных бумаг не существует сам по себе и не регулируется исключительно внутренними правилами брокеров и бирж. Ключевую государственную роль здесь выполняет Банк России.

Его функции значительно шире простого наблюдения за котировками. Банк России регулирует и осуществляет надзор за профессиональными участниками и инфраструктурными организациями финансового рынка, включая брокеров, дилеров, управляющих, инвестиционных советников, депозитарии, регистраторов, организаторов торговли и клиринговые организации.

Одна из важнейших задач для обычного инвестора — система допуска. Финансовая компания не получает право заниматься регулируемой деятельностью только потому, что зарегистрировала юридическое лицо и создала красивый сайт. В зависимости от вида деятельности необходимы лицензия, включение в реестр или другой предусмотренный законом способ допуска.

Поэтому на сайте Банка России можно проверить:

• брокера;

• дилера;

• депозитарий;

• регистратора;

• инвестиционного советника;

• организатора торговли;

• клиринговую организацию;

• другие финансовые организации.

Актуальные списки профессиональных участников и соответствующие реестры публикуются непосредственно Банком России.

Для начинающего инвестора это имеет практическое значение.

Предположим, в интернете появилась компания:

«SuperInvest — доход от торговли акциями до 50% в месяц».

Сайт выглядит профессионально, есть личный кабинет, менеджеры звонят клиентам, показывают графики и предлагают немедленно внести 300 000 ₽.

Первый вопрос должен быть не:

• «Какая у них доходность?»

А:

• «Имеет ли эта компания право оказывать мне такую финансовую услугу?»

Проверка по официальному реестру занимает значительно меньше времени, чем попытка вернуть деньги после перевода нелегальному посреднику. Но регулирование тоже нельзя воспринимать неправильно.

Наличие лицензии брокера означает, что организация получила право заниматься соответствующей деятельностью и находится в регулируемом поле. Оно не означает, что Банк России гарантирует прибыль по ценным бумагам, которые клиент купит через этого брокера.

Можно выбрать легального посредника, приобрести через него акцию абсолютно реальной компании и всё равно получить убыток, если стоимость бумаги снизится.

То есть существуют два разных риска:

• риск работы с нелегальным посредником
• и обычный инвестиционный риск самого актива.

Регулирование помогает бороться с первым и устанавливает правила работы рынка, но не может устранить второй.

Кроме непосредственного государственного регулирования, на финансовом рынке действуют и саморегулируемые организации. Они объединяют участников отдельных видов деятельности и устанавливают стандарты для своих членов в рамках законодательства. Статус и принципы работы таких СРО также регулируются государством.

В итоге систему участников удобно представить в виде нескольких уровней:

• 1. Эмитенты
  создают финансовые инструменты и привлекают капитал.
• 2. Инвесторы
  предоставляют капитал и приобретают финансовые активы.
• 3. Профессиональные посредники
  помогают совершать сделки, управлять средствами, получать консультации и учитывать права на бумаги.
• 4. Рыночная инфраструктура
  организует торги, клиринг, расчёты и учёт.
• 5. Регулятор
  устанавливает правила допуска и деятельности, ведёт реестры и осуществляет надзор.

Именно совместная работа этих уровней превращает набор отдельных покупателей, компаний и финансовых инструментов в функционирующий рынок. Следующая логичная задача — разобраться уже не кто работает внутри этой системы, а с чем именно они работают.

Поэтому далее переходим к инструментам фондового рынка: акциям, облигациям, фондам и другим активам, которыми можно торговать через биржевую инфраструктуру.

Инструменты фондового рынка

После того как мы разобрались, кто участвует в работе торговой площадки, возникает следующий вопрос: что именно можно на нём покупать и продавать?

Набор финансовых активов намного шире одних акций. Инвестору могут быть доступны долговые бумаги, паи инвестиционных фондов, производные контракты и другие инструменты. При этом у каждого из них своя экономическая логика: покупая акцию, человек становится владельцем доли в компании; приобретая облигацию — фактически предоставляет капитал в долг эмитенту; покупая пай фонда — получает долю в сформированном портфеле.

Именно поэтому инструменты фондового рынка нельзя оценивать только по ожидаемой доходности. Не менее важно понимать, откуда должен появиться доход, какие обязательства возникают у сторон, насколько быстро можно выйти из инвестиции и какие риски принимает владелец.

Есть и терминологический нюанс. В широком разговорном смысле инвесторы нередко называют «биржевыми инструментами» всё, чем можно торговать через брокера. Но технически рынки разделяются. Акции, облигации и паи относятся прежде всего к рынку ценных бумаг; фьючерсы и опционы обращаются на срочном рынке; операции непосредственно с иностранной валютой проводятся на валютном рынке. У Московской биржи эти направления также организованы как отдельные рынки.

Такое разграничение важно сохранить, чтобы дальше не называть, например, валюту ценной бумагой или фьючерс обычной акцией.

Чем торгуют на фондовой бирже

Начнём с инструментов, с которыми чаще всего сталкивается обычный инвестор.

Акции

Акция связана с долей в акционерной компании. Если предприятие разделено на множество акций и инвестор приобретает часть из них, он становится одним из акционеров. Это не означает, что он получает право прийти на завод и забрать себе часть оборудования. Его права существуют в той форме, которая предусмотрена законодательством и характеристиками соответствующих акций.

На практике инвестора чаще всего интересуют две возможные составляющие результата:

• изменение стоимости акции
• и дивиденды.

Представим условный пример.

Инвестор купил 100 акций по 200 ₽:

100 × 200 ₽ = 20 000 ₽.

Через некоторое время рыночная цена выросла до 240 ₽. Если инвестор продаст бумаги по такой цене, стоимость пакета составит:

100 × 240 ₽ = 24 000 ₽.

Разница — 4 000 ₽ до учёта комиссий и налогов.

Но возможен и противоположный сценарий. Если цена снизилась со 200 до 160 ₽, стоимость пакета станет 16 000 ₽.

Поэтому сама акция не обещает владельцу заранее известную прибыль.

Дивиденды также нельзя воспринимать как автоматический аналог процента по вкладу. Их наличие и размер зависят от финансовых результатов компании, её дивидендной политики и соответствующих корпоративных решений.

На рынке акций и паёв Московской биржи к торгам допущены, в частности, российские акции, а также другие предусмотренные правилами виды ценных бумаг.

Акции подходят для более глубокого изучения отдельно, поэтому позже в статье мы ещё вернёмся к тому, как происходит их покупка и за счёт чего инвестор потенциально может заработать.

Облигации

Если акция связана с участием в капитале компании, то облигация имеет долговую природу.

Для простого понимания можно представить ситуацию следующим образом.

Компании нужно 10 млрд ₽ на развитие бизнеса. Вместо одного крупного банковского кредита она выпускает большое количество облигаций и привлекает средства у множества инвесторов.

Получается:

инвесторы предоставляют капитал → эмитент выпускает облигации → использует привлечённые деньги → исполняет обязательства по условиям выпуска.

Доход владельца может складываться из купонных выплат, разницы между ценой покупки и погашения или их сочетания — всё зависит от конкретного выпуска.

На российском рынке существует несколько крупных групп облигаций. На Московской бирже обращаются государственные, региональные и муниципальные, корпоративные бумаги, а также некоторые другие категории долговых инструментов.

Для начинающего инвестора особенно важно понимать: слово «облигация» не означает автоматически «безопасный актив».

Например, ОФЗ и облигация небольшой компании — оба инструмента относятся к долговым ценным бумагам, однако кредитный риск их эмитентов, условия выпуска, ликвидность и потенциальная доходность могут значительно отличаться.

Если государственные бумаги интересуют подробнее, отдельно мы разобрали, как купить ОФЗ физическому лицу, какие виды облигаций существуют и от чего зависит их доходность.

Кроме обычных облигаций существуют и более сложные конструкции. Банк России, например, отдельно предупреждает о повышенных особенностях и рисках структурных облигаций. Поэтому перед покупкой необходимо смотреть не только на название инструмента и заявленную доходность, но и на конкретные условия выпуска.

Паи инвестиционных фондов

Покупать каждую акцию или облигацию по отдельности необязательно.

Другой вариант — приобрести пай инвестиционного фонда.

Принцип можно представить так:

деньги многих инвесторов → объединяются в фонд → формируется портфель активов → каждому инвестору принадлежит определённое количество паёв.

Внутри фонда могут находиться акции, облигации, инструменты денежного рынка, драгоценные металлы, недвижимость и другие разрешённые активы — в зависимости от типа фонда и его стратегии.

Например, вместо самостоятельной покупки акций нескольких десятков компаний инвестор может приобрести пай фонда, портфель которого уже сформирован из соответствующего набора бумаг. Это не означает, что риски исчезают.

Если стоимость активов фонда снижается, стоимость пая также может уменьшаться. Инвестор просто получает другой способ формирования портфеля — через коллективные инвестиции.

Рынок ПИФов в России достаточно велик. В июне 2026 года Банк России сообщал, что только среди фондов, доступных неквалифицированным инвесторам, было более 400 ПИФов с различными инвестиционными стратегиями.

Биржевые фонды

Здесь необходимо сделать небольшое уточнение, потому что понятия «паи фонда» и «биржевой фонд» иногда воспринимаются как совершенно разные инструменты.

В российской системе существует биржевой паевой инвестиционный фонд — БПИФ. Это одна из разновидностей ПИФа, паи которого обращаются на бирже.

То есть:

• БПИФ → это фонд;
• инвестор покупает → пай этого фонда;
• пай → торгуется на бирже.

Например, внутри одного БПИФ могут находиться десятки акций. В другом — облигации. Третий может вкладывать средства преимущественно в инструменты денежного рынка или драгоценные металлы.

Московская биржа указывает, что в портфелях БПИФ могут находиться акции, облигации, драгоценные металлы, инструменты денежного рынка и другие активы.

Допустим, начинающий инвестор располагает 10 000 ₽ и хочет получить доступ сразу к набору российских акций.

Есть два подхода.

Первый — самостоятельно выбрать несколько компаний и купить каждую бумагу отдельно.

Второй — купить паи БПИФ, стратегия которого предполагает вложения в соответствующий набор акций.

Во втором случае подбором активов и управлением фондом занимается управляющая компания согласно его правилам.

К середине 2026 года выбор таких инструментов на российском рынке уже был существенным: Московская биржа сообщала о более чем 100 БПИФ, бумаги которых были доступны на её фондовом рынке.

При этом БПИФ не следует путать с банковским вкладом. Цена пая меняется, а результат зависит от активов внутри фонда, расходов, стратегии управления и рыночной ситуации.

Отдельно можно встретить международный термин ETF — Exchange Traded Fund. По смыслу это тоже биржевой фонд, однако юридическое устройство иностранных ETF и российских БПИФ различается. Московская биржа прямо указывает, что российским биржевым фондом в рамках российского законодательства является БПИФ.

Поэтому в российской части этой статьи, когда речь идёт о современных отечественных биржевых фондах, правильнее в первую очередь говорить именно о БПИФ.

Фьючерсы

Далее начинаются инструменты, устройство которых значительно отличается от обычной покупки акции или облигации.

Фьючерс относится к производным финансовым инструментам.

Его стоимость связана с определённым базовым активом или показателем. Таким базовым объектом могут выступать, например, акция, фондовый индекс, валюта, драгоценный металл или товар.

Представим условный контракт, стоимость которого зависит от цены золота.

Инвестору необязательно покупать физический слиток. Вместо этого он может заключить сделку с производным контрактом, финансовый результат которого будет зависеть от изменения цены соответствующего базового актива и условий самого контракта.

В этом и состоит важное отличие:

• акция — сама является активом;
• фьючерс — контракт, стоимость которого связана с другим активом или показателем.

На срочном рынке Московской биржи обращаются фьючерсы на разные группы базовых активов, включая фондовые индексы, отдельные акции, валютные показатели и товары. Актуальная статистика биржи на сентябрь 2026 года подтверждает наличие торгуемых фьючерсов, в частности на индекс МосБиржи, валютные показатели и золото.

Однако фьючерсы заметно сложнее обычной покупки акции.

В таких операциях используются гарантийное обеспечение, вариационная маржа, существует возможность значительного изменения финансового результата относительно первоначально внесённой суммы.

Именно поэтому производные финансовые инструменты входят в категории, по которым для неквалифицированных инвесторов предусмотрено тестирование на понимание особенностей и рисков.

Для новичка главный вывод здесь простой: наличие фьючерса в приложении брокера ещё не означает, что это такой же инструмент, как акция или облигация.

Опционы

Опцион также является производным финансовым инструментом, но его механика отличается от фьючерса.

Если объяснять без сложной математики, опционный контракт предоставляет определённые права в отношении базового актива на заранее установленных условиях, тогда как у другой стороны возникают соответствующие обязательства.

Финансовый результат опциона зависит сразу от нескольких факторов:

• изменения цены базового актива;

• выбранной цены исполнения;

• времени до окончания действия контракта;

• рыночной волатильности;

• вида и условий опциона.

Именно поэтому ситуация здесь сложнее, чем:

купил акцию дешевле → продал дороже.

На Московской бирже опционы обращаются на отдельном срочном рынке вместе с фьючерсами; среди базовых активов присутствуют валютные, товарные, индексные и другие инструменты.

Опционы могут использоваться как для спекулятивных стратегий, так и для управления рисками, например хеджирования. Но это уже продвинутый уровень работы с рынком.

Для нашей основной статьи достаточно зафиксировать следующее:

акции и облигации — базовые финансовые инструменты;
фьючерсы и опционы — производные инструменты, результат которых зависит от другого актива или показателя.

Валюта

В приложении одного брокера рядом с акциями и облигациями инвестор может увидеть операции с валютой. Из-за этого легко решить, что валюта — ещё один инструмент фондового рынка.

Строго говоря, это не так.

Иностранная валюта не является ценной бумагой. Торги ею проходят на отдельном валютном рынке.

На Московской бирже в 2026 году существует организованный валютный рынок, где доступны операции с рядом валют. В частности, биржа указывает торговлю китайским юанем, белорусским рублём, казахстанским тенге, турецкой лирой и несколькими другими валютами против российского рубля.

Причём состав доступных валют и режимов необходимо проверять на конкретную дату. Например, евро и ряд других валют сейчас не торгуются на биржевом валютном рынке в прежнем формате из-за санкционных ограничений, а для USD/RUB используются в том числе инструменты с расчётами в рублях. В 2026 году Московская биржа продолжала изменять и расширять соответствующую линейку инструментов.

Поэтому правильнее сформулировать так:

валюта — не фондовая ценная бумага, но это биржевой инструмент, доступ к которому инвестор также может получать через брокера.

Другие биржевые инструменты

На этом возможности биржевой инфраструктуры не заканчиваются.

Через разные рынки биржи могут быть доступны операции с драгоценными металлами, инструментами денежного рынка, производными контрактами на различные активы и другими финансовыми инструментами.

Например, Московская биржа в настоящее время организует торги золотом, серебром, платиной и палладием за рубли на рынке валюты и драгоценных металлов.

Кроме того, один и тот же экономический актив иногда может быть доступен инвестору в совершенно разных формах.

Возьмём золото.

Инвестор потенциально может получить связанную с золотом позицию через разные конструкции:

• золото как биржевой драгоценный металл → БПИФ на золото → фьючерс на золото.

Экономически все три варианта связаны с одним базовым активом, но юридическая форма, порядок расчётов, комиссии и риски будут разными.

То же самое может происходить с акциями. Можно купить непосредственно акцию компании, приобрести пай фонда, в портфель которого входит эта акция, или использовать фьючерс, где она выступает базовым активом.

Именно поэтому вопрос «чем торгуют на фондовой бирже» лучше рассматривать не как простой перечень названий, а как систему разных способов получить финансовую позицию.

Для общего понимания основные инструменты можно свести в таблицу:

Инструмент	Что фактически получает инвестор	Возможный источник результата	Основной риск
Акция	Долю в акционерной компании и связанные с ней права	Рост цены, возможные дивиденды	Снижение стоимости, ухудшение бизнеса
Облигация	Долговое требование к эмитенту	Купоны, погашение, изменение рыночной цены	Дефолт эмитента, процентный риск
Пай ПИФ	Долю в имуществе инвестиционного фонда	Изменение стоимости пая	Снижение стоимости активов фонда
БПИФ	Биржевой пай сформированного портфеля	Изменение стоимости пая	Рыночный риск активов фонда
Фьючерс	Производный контракт	Изменение цены базового актива	Повышенная волатильность и риск потерь
Опцион	Права/обязательства по производному контракту	Изменение параметров базового актива и самого опциона	Сложность конструкции и возможность потери капитала
Валюта	Иностранную валюту либо позицию по соответствующему инструменту	Изменение валютного курса	Валютный риск

Таким образом, инструменты фондового рынка отличаются друг от друга не только потенциальной доходностью. У них различная экономическая природа, разные источники возможного дохода, сроки, правила обращения и набор рисков.

Для начинающего инвестора особенно полезно соблюдать последовательность:

сначала понять, что представляет собой инструмент → затем определить, откуда должен появиться доход → изучить риски → и только после этого оценивать потенциальную доходность.

Покупать финансовый актив только потому, что у него красивая историческая доходность или быстро растёт цена, — значит начинать анализ с конца.

После того как мы разобрали основные классы инструментов, следующий логичный вопрос — как понять состояние всего рынка, если одновременно торгуются сотни акций и облигаций. Для этого существуют специальные показатели — фондовые индексы, к которым мы и перейдём дальше.

Индексы фондового рынка

Представим, что на бирже одновременно обращаются акции десятков или сотен компаний. Одни за день выросли на 3%, другие потеряли 2%, третьи почти не изменились. Если смотреть на каждую бумагу отдельно, быстро понять общее направление рынка довольно сложно.

Для этого и существуют фондовые индексы.

Биржевой индекс можно представить как условный измеритель определённой части рынка. В него включают выбранную группу ценных бумаг и по установленной методике рассчитывают единый показатель. Изменение этого показателя помогает оценить, как в целом ведёт себя выбранный набор активов.

Например, вместо того чтобы каждый день отдельно анализировать несколько десятков крупнейших российских компаний, инвестор может посмотреть на динамику Индекса МосБиржи. Для американского рынка аналогичную роль в разных контекстах выполняют S&P 500, Nasdaq-100 или Dow Jones Industrial Average.

Но здесь сразу важно избавиться от распространённого заблуждения:

индекс — это не акция, не компания и не инвестиционный счёт.

Сам по себе индекс представляет собой расчётный показатель. Его значение получается на основании цен и других параметров входящих в него бумаг. Непосредственно «купить индекс» нельзя, однако существуют фонды, фьючерсы и другие финансовые продукты, результат которых может быть связан с конкретным индексом.

И ещё один важный момент: два индекса одного и того же рынка могут двигаться по-разному. Всё зависит от того, какие компании в них включены и какой вес получила каждая бумага. Методика — фактически инструкция, определяющая состав индекса, способ расчёта и правила его дальнейшего пересмотра. Именно поэтому при сравнении индексов недостаточно посмотреть только на их названия.

Что показывает фондовый индекс

Если объяснять, что такое индекс простыми словами, это своего рода индикатор температуры выбранного сегмента рынка.

Допустим, существует условный индекс из акций пяти крупнейших компаний.

Вчера его значение было:

• 1 000 пунктов.

Сегодня оно стало:

• 1 020 пунктов.

Это означает, что рассчитанная по правилам этого индекса стоимость его условной корзины увеличилась примерно на 2%.

Но из этого нельзя сделать вывод:

«Все пять акций выросли на 2%.»

Одна компания могла подорожать на 6%, другая снизиться на 3%, третья остаться примерно на прежнем уровне. Индекс объединяет результат всех компонентов с учётом установленной методики и их веса.

Поэтому биржевой индекс показывает не судьбу каждой отдельной акции, а изменение определённой корзины рынка.

Здесь особенно важно слово «определённой».

Один индекс может характеризовать крупнейшие компании страны, другой — только нефтегазовый сектор, третий — компании средней капитализации, четвёртый — облигационный рынок.

Например, Московская биржа рассчитывает не только основной Индекс МосБиржи, но и индекс голубых фишек, индекс средней и малой капитализации, индекс широкого рынка и отраслевые показатели для нефтегазового, финансового, металлургического, IT и других сегментов.

Получается, индекс позволяет ответить на разные вопросы.

Если вырос Индекс МосБиржи, можно говорить о положительном движении той группы наиболее ликвидных российских акций, которая входит в его базу расчёта.

Если одновременно индекс нефтегазового сектора падает, а индекс IT-компаний растёт, инвестор видит уже не просто направление всего рынка, а различия между отдельными отраслями.

То есть индексы позволяют перейти от:

• «Какая сегодня цена акции конкретной компании?»

к более широкому вопросу:

• «Что сейчас происходит с рынком или его определённой частью?»

Как рассчитываются фондовые индексы

На первый взгляд может показаться, что достаточно взять все входящие в индекс акции, сложить изменения их цен и найти среднее значение.

На практике большинство крупных индексов устроено сложнее.

Сначала определяется база расчёта — список ценных бумаг, которые будут участвовать в индексе.

Затем каждой бумаге назначается определённый вес. Именно вес показывает, насколько сильно изменение конкретной акции будет влиять на весь индекс.

Представим очень упрощённый пример из трёх компаний:

Компания	Рыночная стоимость	Условный вес в индексе
Компания А	600 млрд ₽	60%
Компания Б	300 млрд ₽	30%
Компания В	100 млрд ₽	10%

Если акция компании А изменится на 5%, это окажет на индекс намного большее влияние, чем такое же изменение акции компании В.

То есть: 5% движения крупной позиции ≠ 5% движения маленькой позиции по влиянию на индекс.

Один из самых распространённых подходов — взвешивание по рыночной капитализации с поправкой на free-float.

Рыночную капитализацию упрощённо можно представить как:

• цена одной акции × количество выпущенных акций.

Но далеко не все выпущенные акции реально свободно торгуются на рынке.

Часть может принадлежать государству, основателям, материнской компании, стратегическому собственнику или крупному акционеру, который фактически не выводит этот пакет на рынок.

Поэтому появляется понятие free-float — доля акций, находящихся в свободном обращении.

Например:

компания стоит на рынке 1 трлн ₽, но только 30% её акций находятся в свободном обращении.

Тогда при расчёте индекса по модели free-float капитализации значение такой компании будет корректироваться с учётом этой доступной рынку доли.

Именно по принципу капитализации с учётом free-float рассчитываются основные индексы акций Московской биржи. Для Индекса МосБиржи также предусмотрены ограничения, чтобы одна или небольшая группа крупнейших компаний не получила чрезмерного влияния на весь показатель: текущая методика ограничивает вес одной бумаги 15%, а суммарный вес пяти бумаг — 55%.

Похожий принцип используется и в S&P 500: вес компаний определяется на основании их рыночной капитализации с поправкой на акции, находящиеся в свободном обращении. Поэтому крупнейшие компании оказывают на динамику S&P 500 большее влияние, чем небольшие участники индекса.

Но не все основные фондовые индексы рассчитываются одинаково.

Например, Dow Jones Industrial Average является индексом, взвешенным по цене акций. Поэтому на его движение сильнее влияют бумаги с большей абсолютной ценой одной акции, а не обязательно компании с большей капитализацией. В индекс входят 30 крупных американских компаний.

Nikkei 225 использует похожий ценовой принцип и включает 225 акций компаний из Prime Market Токийской фондовой биржи.

Это хороший пример того, почему два индекса одного рынка нельзя воспринимать как абсолютно одинаковые показатели.

Почему состав индекса меняется

Компании не получают место в индексе навсегда. Со временем один бизнес становится крупнее и ликвиднее, другой уменьшается, третья компания проводит реорганизацию или её бумаги перестают соответствовать установленным требованиям.

Поэтому база расчёта периодически пересматривается. Для Индекса МосБиржи изменения состава вступают в силу ежеквартально — в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Само количество входящих бумаг является переменным.

Это позволяет индексу постепенно адаптироваться к изменению самого рынка. Компания, которая двадцать лет назад была одним из его лидеров, сегодня необязательно должна оставаться главным представителем российской экономики. И наоборот, новый крупный публичный бизнес со временем может попасть в индекс, если будет соответствовать установленным критериям.

Ценовой индекс и индекс полной доходности — не одно и то же

Для инвестора это особенно важный нюанс. Обычный ценовой индекс в первую очередь отражает изменение стоимости входящих в него акций.

Но акции могут приносить владельцу ещё и дивиденды. Поэтому существуют индексы полной доходности, в которых учитывается не только изменение цен акций, но и дивидендная составляющая с учётом правил конкретного индекса.

Московская биржа, например, рассчитывает отдельные версии Индекса МосБиржи полной доходности. Есть вариант «брутто» без налоговой корректировки дивидендов и варианты «нетто», где она учитывается по предусмотренным методикой ставкам.

Представим условный пример.

За год цены акций в определённой индексной корзине выросли на 5%. Кроме этого, компании выплатили дивиденды, которые в рамках упрощённого примера добавили ещё 7%.

Тогда ценовой индекс может показать около: +5%, а соответствующий показатель полной доходности при условии реинвестирования дивидендов — существенно больше.

Именно поэтому, когда инвестор сравнивает долгосрочную доходность своей стратегии с индексом, необходимо сначала посмотреть, какая именно версия индекса используется.

Сравнивать портфель с реинвестированными дивидендами и обычный ценовой индекс — не совсем корректно.

Зачем инвестору следить за индексами

Первое применение очевидно — индекс позволяет быстро понять общее направление рынка.

Открывать графики 40 компаний необязательно. Динамика крупного индекса уже может дать первоначальное представление о том, что происходит с соответствующим сегментом.

Но для инвестора индексы значительно полезнее простого ответа «рынок сегодня вырос или упал».

Сравнить собственный результат с рынком

Представим инвестора, который за год получил: +8%. На первый взгляд результат положительный.

Но предположим, что сопоставимый индекс за тот же период вырос на 25%.

Возникает вопрос: стоило ли инвестору активно выбирать отдельные бумаги и тратить время на управление портфелем, если соответствующий рынок в целом показал значительно более высокий результат?

Есть и обратный вариант:

• портфель инвестора: −5%
• индекс: −20%.

Абсолютный результат отрицательный, но портфель оказался устойчивее выбранного ориентира.

Так появляется понятие бенчмарка — показателя, относительно которого оценивают инвестиционный результат.

Однако сравнивать необходимо сопоставимые вещи.

Портфель российских облигаций бессмысленно оценивать исключительно относительно S&P 500. Аналогично портфель небольших российских компаний может сильно отличаться по риску и составу от Индекса МосБиржи.

Хороший бенчмарк должен соответствовать тому рынку и классу активов, в которые действительно вложены деньги.

Понять настроение рынка

Индекс помогает увидеть движение не отдельной компании, а большой группы бумаг. Допустим, акция конкретного банка упала на 8%.

Если весь финансовый сектор одновременно снижается примерно на такую же величину, возможная причина может быть связана не только с самим банком, но и с общим фактором, затронувшим отрасль.

Если же рынок и финансовый сектор растут, а одна компания резко дешевеет, имеет смысл искать уже специфические причины именно у этого эмитента.

Индекс не отвечает автоматически на вопрос «почему?», но помогает правильно поставить этот вопрос.

Оценивать отдельные отрасли

Инвестор может сравнивать отраслевые индексы.

Например:

• нефтегазовый сектор → финансовый сектор → металлургия → IT → потребительский сектор.

Если один сегмент длительное время ведёт себя значительно лучше или хуже рынка, это становится поводом разобраться в причинах.

Но здесь тоже существует опасность ошибочного вывода:

«Этот отраслевой индекс вырос больше остальных, значит теперь надо покупать именно эти компании».

Прошлая динамика не гарантирует будущей. Индекс помогает анализировать происходящее, но сам по себе не является сигналом к покупке.

Понимать структуру рынка

Индекс показывает ещё и то, какие компании имеют наибольший вес.

Если значительную долю индекса занимают компании нескольких отраслей, его динамика будет сильно зависеть именно от них.

Например, два индекса могут называться показателями «рынка страны», но иметь совершенно разную отраслевую структуру.

Один может быть сильно зависим от банков и нефтегазовых компаний, другой — от технологического сектора.

Поэтому перед использованием индекса в качестве ориентира полезно посмотреть:

какие бумаги в него входят → какие имеют максимальный вес → какие отрасли доминируют → как часто меняется состав.

Использовать индекс как основу инвестиционной стратегии

Сам индекс купить напрямую нельзя, потому что это расчётная величина.

Но можно создать финансовый продукт, который стремится повторять его структуру или результат.

Например:

• индекс → определяет корзину → фонд приобретает соответствующие активы → инвестор покупает пай фонда.

На индекс также могут существовать производные инструменты. Московская биржа, например, указывает индексные фонды и фьючерсные инструменты среди продуктов, связанных с российскими индексами.

Поэтому индексы постепенно переходят из разряда простой статистики в реальный элемент инвестиционной инфраструктуры.

Основные российские и мировые фондовые индексы

Основные фондовые индексы отличаются страной, количеством компаний, принципом отбора и способом расчёта.

Для начала достаточно знать несколько наиболее известных.

Индекс МосБиржи — IMOEX

Для российского инвестора это один из главных ориентиров.

Индекс МосБиржи отражает динамику наиболее ликвидных акций крупных и развивающихся российских эмитентов. Он рассчитывается в рублях и относится к индексам, взвешенным по капитализации с учётом free-float. Количество акций в составе может изменяться. Московская биржа рассчитывает этот индекс с сентября 1997 года.

Именно поэтому когда в финансовых новостях говорят:

«Российский рынок вырос на 2%»,

очень часто в качестве основного ориентира используют именно индекс МосБиржи.

Но необходимо помнить: он показывает движение своей индексной корзины, а не буквально всех существующих российских акций.

Индекс РТС — RTSI

Второй известный показатель российского рынка — Индекс РТС.

Индекс МосБиржи и Индекс РТС используются как основные индикаторы рынка российских акций. Их принципиальное отличие для понимания инвестора связано с валютой расчёта:

• Индекс МосБиржи → рубли;
• Индекс РТС → доллары США.

Московская биржа указывает, что два индекса имеют общую базу расчёта, тогда как значения рассчитываются в разных валютах.

Из-за этого их динамика может заметно расходиться при сильном изменении курса рубля.

Представим упрощённую ситуацию. Российские акции в рублях почти не изменились, но рубль существенно ослаб к доллару.

Рублёвый индекс может остаться относительно стабильным, тогда как долларовый показатель российского рынка снизится.

Это позволяет посмотреть на один рынок с двух разных валютных точек зрения.

Индекс широкого рынка Московской биржи — MOEXBMI

Если основной индекс представляет более ограниченную группу ликвидных компаний, для более широкого взгляда существует MOEXBMI.

Его база включает до 100 ценных бумаг, отбираемых с учётом ликвидности, капитализации и free-float. Из этой широкой базы формируются в том числе отдельные отраслевые индексы Московской биржи.

Это хороший пример того, что даже внутри одной страны не существует одного-единственного «правильного» фондового индекса.

S&P 500

Один из самых известных мировых индикаторов американского рынка.

S&P 500 включает 500 ведущих американских компаний и охватывает примерно 80% доступной капитализации рынка США. Компании взвешиваются по капитализации с поправкой на free-float.

Поэтому изменение крупнейших компаний способно заметно влиять на весь индекс.

S&P 500 часто используется как ориентир для оценки американского рынка крупных компаний, но даже он не включает абсолютно все акции США.

Nasdaq-100

Nasdaq-100 устроен иначе. Он ориентирован на крупнейшие нефинансовые компании, акции которых обращаются на Nasdaq. В 2026 году Nasdaq обновила методологию индекса, сохранив его базовую задачу — представлять 100 крупнейших соответствующих компаний биржи Nasdaq.

Из-за состава Nasdaq-100 имеет значительно более выраженную связь с крупными технологическими и другими компаниями роста, чем многие более широкие американские индексы.

Поэтому:

• S&P 500 ≠ Nasdaq-100.

Даже если оба показывают американский рынок, состав и веса компаний различаются.

Dow Jones Industrial Average

Dow Jones Industrial Average, или DJIA, — один из старейших и наиболее известных американских индексов.

Сегодня он включает 30 крупных американских компаний и рассчитывается по принципу взвешивания по цене акции.

И это принципиально отличает его от S&P 500.

В S&P 500 большее значение имеет капитализация компании с поправкой на free-float.

В Dow Jones важную роль играет абсолютная цена акции.

Поэтому даже два американских индекса могут по-разному реагировать на одно и то же движение рынка.

FTSE 100

FTSE 100 — один из основных индикаторов британского рынка.

Он включает 100 наиболее капитализированных blue-chip компаний, обращающихся на Лондонской фондовой бирже. Состав пересматривается ежеквартально.

Также существует FTSE 250 для компаний средней капитализации и более широкий FTSE All-Share, охватывающий значительно большую часть британского рынка.

Nikkei 225

Nikkei 225 — один из наиболее известных индикаторов японского фондового рынка.

Он включает 225 акций компаний Prime Market Токийской фондовой биржи. В отличие от многих современных индексов, Nikkei 225 является индексом, взвешенным по цене акций. Состав пересматривается дважды в год.

Для общего понимания различия можно представить так:

Индекс	Рынок	Что представляет	Основной принцип
Индекс МосБиржи (IMOEX)	Россия	Ключевые ликвидные российские акции	Капитализация + free-float
Индекс РТС (RTSI)	Россия	Российские акции в долларовом выражении	Капитализация + free-float
MOEXBMI	Россия	Более широкий рынок российских акций	Капитализация + free-float
S&P 500	США	500 ведущих американских компаний	Free-float капитализация
Nasdaq-100	США	100 крупных нефинансовых компаний Nasdaq	Модифицированное капитализационное взвешивание
Dow Jones Industrial Average	США	30 крупных американских компаний	Цена акции
FTSE 100	Великобритания	100 крупных британских blue-chip компаний	Капитализационный подход
Nikkei 225	Япония	225 крупных японских акций	Цена акции

Главное, что стоит запомнить: фондовый индекс — это не весь рынок и не прогноз его будущего движения. Это расчётная модель определённой части рынка.

Поэтому правильный вопрос звучит не просто:

«Индекс сегодня вырос или упал?»

А:

«Что входит в этот индекс, как он рассчитывается и что именно его движение говорит о выбранном сегменте рынка?»

Именно тогда индекс превращается из цифры в новостях в полезный инструмент анализа.

После индексов логично перейти к самим площадкам, на которых проходят организованные торги. Далее разберём фондовые биржи России и мира: какие из них крупнейшие, чем они отличаются и какие биржи сегодня формируют инфраструктуру российского рынка.

Фондовые биржи России и мира

Когда говорят о фондовом рынке США, Китая, России или любой другой страны, часто создаётся впечатление, что весь рынок сосредоточен на одной конкретной бирже. На практике это не совсем так.

Фондовый рынок — более широкое понятие. Он включает эмитентов, инвесторов, брокеров, депозитарии, клиринговые организации, внебиржевой сегмент и другие элементы инфраструктуры. Фондовая биржа — лишь один из элементов этой системы: организованная площадка, на которой участники совершают сделки по установленным правилам.

В одной стране может одновременно работать несколько бирж. Кроме того, одна биржевая группа может объединять рынки разных типов: акции, облигации, производные инструменты, валюту и другие активы.

Масштаб торговых площадок тоже сильно различается. Для их сравнения используют разные показатели: капитализацию обращающихся акций, объём торгов, количество компаний, число инвесторов и другие параметры. Поэтому фраза «крупнейшая биржа мира» всегда требует уточнения — крупнейшая по какому показателю.

Если сравнивать именно капитализацию акций внутренних компаний, статистика Всемирной федерации бирж показывает огромную концентрацию капитала на нескольких американских и азиатских площадках. По данным за июль 2026 года, капитализация компаний Nasdaq в США составляла около $42,5 трлн, NYSE — $33,6 трлн, Шанхайской фондовой биржи — около $10 трлн, Japan Exchange Group — $8,6 трлн.

Поэтому крупнейшие фондовые рынки мира во многом формируются вокруг нескольких мощных биржевых центров.

Какие крупнейшие фондовые биржи существуют в мире

Рассматривать мировые биржи полезно не просто как рейтинг по размеру. Каждая из крупных площадок формировалась в собственной экономической среде и играет свою роль в привлечении капитала.

Nasdaq

Nasdaq ассоциируется прежде всего с американским технологическим сектором, хотя считать её биржей исключительно IT-компаний неправильно.

Здесь обращаются бумаги тысяч компаний из разных отраслей. Однако именно высокая концентрация крупных технологических и быстрорастущих компаний сделала Nasdaq одним из символов современной американской экономики.

По данным Всемирной федерации бирж, в июле 2026 года капитализация внутренних компаний Nasdaq составляла примерно $42,48 трлн. По этому показателю площадка находилась впереди NYSE. В статистике WFE также учитывалось около 3 400 листингов внутренних и иностранных компаний.

Для понимания масштаба представим разницу.

Если условная биржа объединяет компании общей стоимостью $500 млрд, а другая — более $40 трлн, это не означает, что вторая автоматически «лучше». Но это показывает, насколько огромный объём корпоративного капитала сосредоточен в её экосистеме.

Nasdaq также тесно связана с известными индексами Nasdaq Composite и Nasdaq-100, которые мы разбирали в предыдущем разделе.

New York Stock Exchange — NYSE

Нью-Йоркская фондовая биржа — ещё один крупнейший центр американского рынка.

NYSE исторически ассоциируется с крупными, давно существующими публичными компаниями. На ней обращаются акции предприятий из финансового сектора, промышленности, здравоохранения, энергетики, потребительского рынка и многих других отраслей.

По данным WFE, капитализация внутренних компаний NYSE в июле 2026 года составляла около $33,55 трлн. Количество внутренних и иностранных листингов превышало две тысячи.

Интересно, что Nasdaq и NYSE существуют в рамках одного американского рынка, но конкурируют между собой за эмитентов, ликвидность и новые размещения.

То есть выражение:

«американская фондовая биржа»

не совсем корректно, если подразумевается одна-единственная площадка.

В США существует целая система организаторов торговли, а NYSE и Nasdaq — два наиболее известных её центра.

Shanghai Stock Exchange

Китайский рынок устроен иначе, но по размерам давно относится к крупнейшим в мире.

Одна из его важнейших площадок — Shanghai Stock Exchange, Шанхайская фондовая биржа.

По статистике WFE, в июле 2026 года капитализация обращавшихся на ней внутренних компаний приближалась к $10 трлн. На бирже учитывалось более 2 300 внутренних компаний.

На китайском рынке работает не одна крупная биржа. Наряду с Шанхаем существует Шэньчжэньская фондовая биржа, капитализация которой по данным за тот же период составляла около $6,3 трлн.

Это хороший пример того, как большой национальный рынок может быть распределён между несколькими мощными торговыми центрами.

Упрощённо можно представить:

• Шанхай + Шэньчжэнь + другие элементы инфраструктуры → китайский рынок капитала.

Поэтому одна биржа никогда не должна автоматически восприниматься как весь финансовый рынок страны.

Japan Exchange Group

Один из крупнейших азиатских биржевых центров находится в Японии.

Сегодня значительная часть японской биржевой инфраструктуры объединена в Japan Exchange Group — JPX.

По данным Всемирной федерации бирж, в июле 2026 года капитализация внутренних компаний этой группы составляла около $8,56 трлн, а количество внутренних компаний приближалось к 3 900.

Именно с японским рынком связаны такие известные индикаторы, как TOPIX и Nikkei 225, хотя последний рассчитывается не самой JPX, а компанией Nikkei.

Японский пример также показывает, что современная «биржа» нередко представляет собой не один торговый зал, а целую группу компаний и технологических систем.

Hong Kong Exchanges and Clearing — HKEX

Отдельную роль в азиатской финансовой системе занимает Гонконг.

Через Hong Kong Exchanges and Clearing — HKEX международный капитал исторически получал доступ к большому числу китайских и гонконгских компаний.

По данным WFE, капитализация внутренних компаний HKEX в июле 2026 года составляла приблизительно $5,97 трлн, а количество внутренних и иностранных листингов превышало 2 700.

Гонконг особенно интересен тем, что играет роль своеобразного финансового моста между китайским и международным капиталом.

Поэтому биржу имеет смысл оценивать не только по размеру капитализации. Значение площадки определяется ещё и тем, каких эмитентов она соединяет с какими группами инвесторов.

National Stock Exchange of India — NSE

Индийский рынок капитала также превратился в один из крупнейших в мире.

По данным WFE, капитализация внутренних компаний National Stock Exchange of India в июле 2026 года составляла около $4,82 трлн, а количество внутренних компаний превышало три тысячи.

Значение индийских площадок растёт вместе с экономикой страны, развитием внутренних компаний и расширением частного инвестирования.

Для инвестора это ещё один пример того, что мировая биржевая система уже давно не сводится только к США и Западной Европе.

Европейские биржи

В Европе структура рынка несколько отличается.

Здесь существуют как национальные площадки, так и крупные транснациональные биржевые группы.

Один из наиболее заметных примеров — Euronext. Эта группа объединяет торговые площадки нескольких европейских стран, включая Париж, Амстердам, Брюссель, Дублин, Милан, Лиссабон и Осло.

Таким образом, компания из одной европейской страны и инвестор из другой могут работать в рамках общей биржевой инфраструктуры.

В статистике Всемирной федерации бирж Euronext учитывается как единая крупная биржевая группа; летом 2026 года на её площадках обращалось более 1 500 внутренних компаний, не считая иностранных листингов.

Это принципиально отличается от привычной модели:

• одна страна → одна биржа.

Современная финансовая инфраструктура может быть международной.

Если свести несколько крупнейших площадок по капитализации внутренних компаний, картина на середину 2026 года выглядит примерно так:

Биржевая площадка	Регион	Капитализация внутренних компаний*
Nasdaq US	США	≈ $42,5 трлн
NYSE	США	≈ $33,6 трлн
Shanghai Stock Exchange	Китай	≈ $10,0 трлн
Japan Exchange Group	Япония	≈ $8,6 трлн
Shenzhen Stock Exchange	Китай	≈ $6,3 трлн
Hong Kong Exchanges and Clearing	Гонконг	≈ $6,0 трлн
National Stock Exchange of India	Индия	≈ $4,8 трлн

*Ориентировочные значения за июль 2026 года по статистике World Federation of Exchanges. Капитализация постоянно изменяется вместе с рыночными ценами акций и валютными курсами.

При этом эту таблицу нельзя воспринимать как рейтинг качества.

Размер биржи не отвечает на вопросы:

• насколько конкретная акция привлекательна для покупки;

• будет ли рынок расти;

• насколько высок риск;

• доступна ли площадка инвестору из определённой страны;

• какие налоги, комиссии или ограничения применяются.

Он показывает только масштаб соответствующего рынка по выбранному показателю.

Именно поэтому крупнейшие фондовые рынки мира могут одновременно включать очень разные компании, правила допуска, валюты расчётов и законодательные режимы.

Основные фондовые биржи в России на сегодня

Теперь перейдём непосредственно к России.

Когда российский частный инвестор говорит «биржа», чаще всего речь идёт о Московской бирже. Однако это не единственная российская организация, имеющая статус биржи и проводящая организованные торги финансовыми инструментами.

Для нашей статьи особенно важны две площадки:

Московская биржа и СПБ Биржа.

При этом их современную роль нельзя описывать по материалам пятилетней давности. После 2022 года инфраструктура, доступность иностранных инструментов и направления развития площадок значительно изменились, поэтому здесь особенно важно использовать актуальную информацию.

Московская биржа

ПАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» — центральная торговая площадка современного российского рынка капитала.

Она образовалась после объединения двух исторически крупных российских биржевых площадок — ММВБ и РТС.

Сегодня Московская биржа работает сразу с несколькими сегментами финансового рынка:

• фондовый;
• срочный;
• валютный;
• денежный;
• рынок драгоценных металлов;
• другие организованные направления.

На её фондовом рынке проходят торги акциями, ОФЗ, корпоративными и региональными облигациями, паями инвестиционных фондов и другими допущенными ценными бумагами. На срочном рынке обращаются фьючерсы и опционы на индексы, акции, валютные показатели, процентные ставки, металлы, сырьевые товары и другие базовые активы.

Масштаб площадки хорошо виден по текущей статистике.

В июле 2026 года общий объём торгов на всех рынках Московской биржи составил 210,5 трлн ₽. Но эту цифру важно не путать с объёмом торговли акциями: в неё входят денежный, валютный, срочный и другие рынки.

Непосредственно объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями в июле составил около 3,5 трлн ₽, а объём вторичных торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями — около 2,4 трлн ₽.

Это ещё раз показывает, почему при чтении финансовой статистики необходимо смотреть не только на большую цифру, но и понимать, что именно в неё включено.

Вокруг Московской биржи построена целая инфраструктура.

Мы уже встречались с её основными элементами:

• Московская биржа → организует торги;
• НКЦ → выполняет функции клиринговой организации и центрального контрагента;
• НРД → выполняет функции центрального депозитария и участвует в расчётно-депозитарной инфраструктуре.

Таким образом, для частного инвестора Московская биржа — не просто сайт с котировками. За ней стоит система, которая позволяет пройти путь от заявки до расчётов и учёта прав на приобретённые бумаги.

Банк России продолжает регистрировать изменения правил различных рынков Московской биржи. Например, в августе 2026 года регулятор зарегистрировал обновлённые правила организованных торгов на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, что подтверждает действующий статус площадки как регулируемого организатора торговли.

Именно вокруг Московской биржи сегодня во многом сосредоточен российский фондовый рынок акций и облигаций.

СПБ Биржа

Вторая важная площадка — ПАО «СПБ Биржа».

Особенно хорошо она известна российским инвесторам по торговле иностранными ценными бумагами в предыдущие годы. Однако после введения внешних ограничений структура её бизнеса существенно изменилась, поэтому оценивать современную СПБ Биржу исключительно как «биржу американских акций» уже неправильно.

Банк России по состоянию на 2026 год указывает для ПАО «СПБ Биржа» действующую лицензию на деятельность по проведению организованных торгов в статусе биржи.

На площадке продолжаются организованные торги ценными бумагами. Например, в течение 2026 года СПБ Биржа неоднократно допускала к торгам новые российские бумаги. В июле биржа сообщала о расширении группы инструментов «российские ценные бумаги».

То есть сегодня направление российских активов является полноценной частью её деятельности.

Масштабы при этом заметно отличаются от Московской биржи.

В июне 2026 года стоимостный объём сделок с ценными бумагами на СПБ Бирже составил около 149,7 млрд ₽, а число активных счетов инвесторов за месяц — примерно 1,63 млн.

Эти показатели нельзя напрямую сопоставлять с общим объёмом торгов Московской биржи, поскольку методика и состав рынков отличаются. Но они позволяют увидеть порядок величин и понять, что СПБ Биржа продолжает оставаться реально действующей площадкой.

В 2026 году биржа также развивает другие направления и новые классы инструментов, поэтому её роль постепенно выходит за рамки исторической специализации на иностранных акциях.

Московская биржа и СПБ Биржа — в чём разница

Для начинающего инвестора различие можно показать очень упрощённо:

	Московская биржа	СПБ Биржа
Основная роль сегодня	Ключевая универсальная российская торговая площадка	Дополнительная российская биржевая площадка
Российские акции	Да	Да
Облигации	Широкий рынок	Отдельные доступные инструменты
Срочный рынок	Да	Развивается/доступен по отдельным направлениям
Валютный рынок	Да	Не является главным классическим валютным центром России
Историческая специализация	Российские акции, облигации, валюта, деривативы	Иностранные ценные бумаги
Статус организатора торгов	Биржа	Биржа

Но эта таблица не должна использоваться для выбора брокера или конкретного инструмента.

Частный клиент обычно не выбирает биржу в вакууме. Сначала он работает через брокера, а уже брокер предоставляет доступ к тем торговым площадкам и инструментам, с которыми интегрирован.

Поэтому путь выглядит так:

инвестор → брокер → доступная брокеру биржа → конкретный инструмент.

Одна и та же акция иногда может обращаться на нескольких площадках, а некоторые инструменты доступны только на определённой бирже.

СПБ Биржа и Петербургская Биржа — это не одно и то же

Здесь стоит сделать отдельное уточнение, потому что названия легко перепутать.

ПАО «СПБ Биржа» — это финансовая биржа, о которой мы только что говорили.

Кроме неё существует АО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа», также известная как Петербургская Биржа. Это другая организация, ориентированная прежде всего на организованные товарные рынки: нефтепродукты, газ, лес, металлы и другие товарные группы.

Например, в июле 2026 года Банк России регистрировал обновлённые правила торгов Петербургской Биржи для секции «Металлы и сплавы».

Поэтому:

• СПБ Биржа ≠ Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа.

Для статьи именно о фондовом рынке нас в первую очередь интересует первая.

Кто разрешает биржам работать в России

Сам факт использования слова «биржа» в названии компании ещё не делает организацию официальной фондовой биржей.

Проведение организованных торгов относится к регулируемой деятельности. В России она осуществляется на основании лицензии биржи либо торговой системы, а лицензирование относится к полномочиям Банка России. Эти правила закреплены в законодательстве об организованных торгах и разъясняются самим регулятором.

Поэтому при необходимости статус торговой площадки можно проверять не по рекламному сайту, а через сведения Банка России.

Это особенно важно, когда в интернете встречаются названия вроде:

«международная инвестиционная биржа»
«частная биржа цифровых активов»
«глобальная торговая платформа».

Красивое название ещё не говорит о наличии лицензии.

Если посмотреть на картину целиком, становится видно главное различие между мировым и российским рынком.

На крупнейших мировых площадках — Nasdaq, NYSE, Shanghai Stock Exchange, JPX, HKEX — сосредоточены компании с совокупной капитализацией в несколько и даже десятки триллионов долларов.

В России биржевая инфраструктура значительно более концентрирована вокруг Московской биржи, тогда как СПБ Биржа выполняет роль второй заметной регулируемой площадки и развивает собственный набор инструментов.

Но для обычного инвестора название биржи — лишь часть практического процесса. Чтобы действительно купить акцию или облигацию, необходимо сначала получить доступ к торгам через профессионального посредника.

Поэтому следующий вопрос уже полностью практический:

как человеку попасть на биржу, если напрямую он там не торгует?

Дальше переходим к большой главе «Как начать торговать на фондовом рынке» — разберём открытие брокерского счёта, покупку первой акции, работу заявки, биржевой стакан и последовательность действий начинающего инвестора.

Как начать торговать на фондовом рынке

До этого момента мы рассматривали фондовый рынок как систему: кто выпускает ценные бумаги, какие организации обеспечивают торги и какие инструменты доступны инвесторам. Теперь перейдём к практике и посмотрим на рынок со стороны обычного человека, который решил совершить первую сделку.

Самостоятельно прийти на Московскую биржу и напрямую отправить заявку на покупку акции физическое лицо не может. Частный инвестор получает доступ к организованным торгам через профессионального посредника — брокера или другую организацию, являющуюся участником соответствующего рынка. Московская биржа прямо указывает, что физические лица участвуют в её торгах через посредников.

Поэтому путь новичка выглядит примерно так:

выбрать брокера → открыть брокерский счёт → пополнить его → выбрать финансовый инструмент → сформировать заявку → совершить сделку.

На экране телефона весь процесс действительно может занять несколько минут. Но скорость нажатия кнопки «Купить» не должна опережать понимание того, что именно покупается. Перед первой сделкой желательно разобраться хотя бы в назначении инструмента, возможном источнике дохода, комиссиях и основных рисках.

Как открыть брокерский счёт

Брокерский счёт — это основа для самостоятельной торговли ценными бумагами через брокера. Через него учитываются денежные операции клиента, а брокер предоставляет доступ к торговым системам и исполняет поручения в соответствии с договором.

Открыть счёт сегодня можно у специализированной брокерской компании либо у банка, имеющего право заниматься брокерской деятельностью. Во многих случаях процедура проходит дистанционно через сайт или мобильное приложение. Московская биржа также указывает онлайн-открытие брокерского счёта как стандартный способ выхода частного инвестора на рынок.

Но начинать лучше не с регистрации, а с выбора посредника.

Шаг 1. Выбрать брокера

На российском рынке работает много брокеров, и внешне их предложения могут быть похожи. Практически у каждого есть приложение, графики, подборки бумаг и несколько тарифных планов.

Поэтому сравнивать брокеров лучше не по рекламе, а по конкретным условиям.

В первую очередь имеет смысл посмотреть:

• к каким биржам и рынкам брокер предоставляет доступ;

• какие ценные бумаги доступны клиенту;

• размер комиссии за сделки;

• наличие фиксированной платы за обслуживание;

• депозитарные и другие дополнительные комиссии;

• стоимость вывода или перевода активов, если такая комиссия предусмотрена;

• удобство приложения и торгового терминала;

• качество клиентской поддержки;

• доступность необходимых отчётов и документов.

Необязательно выбирать брокера с самой низкой комиссией. Если человек совершает несколько сделок в год, небольшая разница в тарифе может оказаться менее существенной, чем удобство сервиса и понятность условий.

Особое внимание стоит обращать на дополнительные услуги. Например, брокер может предлагать инвестиционные идеи, консультации, маржинальную торговлю или платные пакеты обслуживания. Сам факт их наличия не означает, что они необходимы начинающему инвестору.

Шаг 2. Проверить право брокера работать на финансовом рынке

Это обязательный этап.

Перед переводом денег необходимо убедиться, что выбранная организация действительно имеет право оказывать брокерские услуги.

Для этого не нужно искать скан лицензии на сайте самой компании. Надёжнее воспользоваться сервисом Банка России «Участники финансового рынка».

В нём можно найти организацию:

• по названию;

• ИНН;

• ОГРН;

• номеру лицензии или записи в реестре.

В карточке также отображается текущий статус соответствующего вида деятельности. Банк России указывает, что организации, работающие на регулируемом финансовом рынке, должны получить предусмотренное законодательством право на такую деятельность.

Это позволяет отличить настоящего брокера от сайта, который только называет себя инвестиционной компанией.

Если организация предлагает:

«гарантированный заработок на фондовой бирже»,

просит перевести деньги на карту физического лица или не находится в официальных данных Банка России, одного красивого сайта и слова «брокер» недостаточно, чтобы доверять ей капитал.

Шаг 3. Пройти регистрацию и идентификацию

После выбора брокера клиент заключает договор на брокерское обслуживание.

Конкретный процесс зависит от организации. Как правило, потребуется подтвердить личность и предоставить данные, необходимые для заключения договора и обслуживания счёта.

У многих крупных брокеров всё происходит дистанционно. Клиент заполняет данные, подтверждает личность, знакомится с документами и подписывает их электронной подписью или другим предусмотренным способом.

Важно не относиться к договору как к обычной кнопке:

«Поставить галочку и продолжить».

Полезно хотя бы ознакомиться с основными условиями:

какие комиссии взимаются → каким способом брокер принимает поручения → как выводятся деньги → какие платные услуги подключены → может ли использоваться маржинальное кредитование → каким образом предоставляются отчёты.

Особенно внимательно стоит смотреть на автоматическое подключение дополнительных услуг, если они не нужны.

Шаг 4. Открыть брокерский счёт

После заключения договора брокер открывает клиенту счёт и предоставляет доступ к своему приложению, личному кабинету или торговому терминалу.

На практике инвестор чаще всего видит единую систему, где можно:

• посмотреть доступные бумаги;

• пополнить счёт;

• подать заявку;

• посмотреть портфель;

• получить брокерский отчёт;

• вывести деньги.

Московская биржа описывает именно такую модель: после открытия брокерского счёта инвестор получает инструменты для управления счётом и совершения операций через интерфейс брокера.

На этом этапе стоит также определить, какой именно счёт нужен.

Помимо обычного брокерского счёта существует индивидуальный инвестиционный счёт — ИИС. У него отдельные условия и налоговые особенности, поэтому выбирать его только потому, что брокер предлагает открыть ИИС первым, не стоит. Эту тему правильнее рассматривать отдельно вместе с действующими налоговыми правилами.

Шаг 5. Пополнить счёт

Далее на брокерский счёт переводятся деньги.

После зачисления в приложении появляется доступная сумма, которую можно использовать для сделок.

Но здесь появляется один из самых частых вопросов новичка:

«Сколько денег нужно для начала?»

Единой минимальной суммы для всего фондового рынка нет.

Стоимость первой сделки зависит от:

• цены конкретного инструмента × количества бумаг в одном лоте + комиссии.

Например, если одна акция стоит 250 ₽ и торгуется лотом по 10 бумаг, для покупки одного стандартного лота потребуется примерно:

• 250 × 10 = 2 500 ₽

плюс связанные со сделкой комиссии.

Если другая акция торгуется по одной штуке, порог входа будет совершенно другим.

Поэтому ориентироваться нужно не на абстрактную фразу «на биржу можно выйти с 1 000 рублей», а на параметры конкретного финансового инструмента.

Шаг 6. Получить доступ к нужным инструментам

После открытия счёта обычные акции и облигации, доступные неквалифицированному инвестору, обычно можно покупать через приложение брокера.

Но доступ ко всем инструментам автоматически не означает, что клиент вправе совершать любые сделки без дополнительных процедур.

Для ряда сложных финансовых инструментов неквалифицированным инвесторам требуется пройти специальное тестирование. Банк России объясняет, что его задача — проверить, понимает ли человек особенности и риски соответствующего инструмента до совершения операции.

Поэтому ситуация:

• «Я вижу инструмент в приложении»

не всегда равнозначна:

• «Я уже могу свободно его купить».

После этого техническая подготовка завершена. Теперь посмотрим, как выглядит сама первая сделка.

Как купить акцию

Допустим, брокерский счёт уже открыт и на нём находится 50 000 ₽.

Инвестор хочет приобрести акции определённой компании.

Первое, что нужно сделать, — найти нужную ценную бумагу.

Это кажется очевидным, но одна компания иногда может иметь несколько типов ценных бумаг, а названия похожих инструментов могут отличаться всего несколькими символами. Поэтому полезно обращать внимание не только на название компании, но и на:

• тикер;

• тип акции;

• торговую площадку;

• валюту цены;

• размер лота.

Тикер — короткое биржевое обозначение инструмента. После выбора бумаги в приложении обычно отображаются её текущая цена, изменение за день, график, количество бумаг в лоте и кнопки покупки и продажи.

Но перед нажатием «Купить» желательно ответить хотя бы на три вопроса:

• Что это за компания?
• Почему я хочу владеть её акциями?
• Что заставит меня впоследствии продать бумагу?

Если единственный ответ:

• «Сегодня она быстро растёт»,

это уже повод не торопиться со сделкой. Далее инвестор указывает количество. Предположим:

• цена одной акции — 400 ₽;
• лот — 10 акций;

инвестор хочет приобрести 3 лота. Получаем:

• 400 ₽ × 10 × 3 = 12 000 ₽.

Это примерная стоимость позиции без учёта комиссии и возможного изменения цены в момент исполнения.

Следующий этап — выбрать тип заявки.

Именно здесь начинается принципиальная разница между фразами:

«Хочу купить эту акцию» и

«Готов купить эту акцию по таким условиям».

Например, можно согласиться с доступной рыночной ценой либо заранее указать максимальную цену, которую инвестор готов заплатить.

После проверки параметров остаётся подтвердить заявку.

Если на рынке находится подходящее встречное предложение, происходит сделка.

Для пользователя всё это выглядит примерно так:

нашёл акцию → выбрал количество → установил условия заявки → нажал «Купить» → получил исполнение → увидел бумагу в портфеле.

Однако внутри биржевой инфраструктуры происходит значительно больше операций.

Как происходит процесс покупки акции

Теперь посмотрим на ту же покупку не глазами пользователя приложения, а изнутри рынка.

Допустим, инвестор решил купить десять акций по цене не выше 500 ₽.

1. Инвестор создаёт поручение

В приложении он указывает:

• купить → 10 акций → максимум 500 ₽ за одну.

Для человека это обычное нажатие кнопки. Но юридически и технически он передаёт поручение своему брокеру в соответствии с договором обслуживания.

2. Брокер проверяет возможность операции

Перед отправкой заявки брокерская система должна определить, может ли поручение быть принято.

Например:

• достаточно ли денег;

• доступен ли клиенту этот инструмент;

• соответствует ли заявка требованиям торговой системы;

• не требует ли операция дополнительных условий или тестирования.

После необходимых проверок поручение превращается в биржевую заявку.

3. Заявка поступает на биржу

Допустим, в этот момент продавцы предлагают акции по следующим ценам:

• 499 ₽ — 5 акций;
• 500 ₽ — 20 акций;
• 501 ₽ — 100 акций.

Покупатель готов заплатить максимум 500 ₽.

Его заявка может встретиться с предложениями по 499 и 500 ₽, поскольку эти цены не превышают установленного им ограничения.

Московская биржа использует на рынке акций модель конкурирующих заявок: сделка заключается автоматически, когда условия встречных заявок позволяют их исполнить.

4. Заключается сделка

Предположим, необходимые десять акций удалось приобрести:

• 5 × 499 ₽
• 5 × 500 ₽.

Тогда средняя цена покупки будет:

• (5 × 499 + 5 × 500) / 10 = 499,50 ₽.

То есть даже одна заявка иногда исполняется несколькими отдельными сделками по разным ценам. Это зависит от объёма заявок, находящихся в биржевом стакане.

5. Определяются обязательства участников

После заключения сделки необходимо понять:

• кто должен передать деньги → кто должен передать бумаги → в каком размере.

На этом этапе работает клиринговая инфраструктура, которую мы разбирали ранее.

6. Проходят расчёты

Для акций и облигаций основным режимом Московской биржи в настоящее время является расчётный цикл Т+1. Буква Т означает день заключения сделки. Т+1 означает, что окончательные расчёты и поставка соответствующих активов по сделке осуществляются на следующий торговый день.

Например:

• понедельник — сделка;
• следующий торговый день — расчёты.

В приложении брокера купленная позиция при этом может отображаться практически сразу после исполнения заявки. Но техническое отображение позиции клиенту и окончательный расчёт в биржевой инфраструктуре — не одно и то же.

7. Права на бумаги отражаются в системе учёта

После расчётов изменения должны быть зафиксированы на соответствующих счетах учёта ценных бумаг.

Таким образом, путь одной покупки выглядит так:

инвестор
↓
брокер
↓
биржа
↓
заявка
↓
встречная заявка
↓
сделка
↓
клиринг
↓
расчёты
↓
депозитарный учёт.

На смартфоне инвестор видит несколько секунд работы приложения. За ними скрывается целая инфраструктура.

Виды заявок на фондовой бирже

Один из самых важных практических навыков начинающего инвестора — понимать, какую именно заявку он отправляет. Рассмотрим три основных понятия.

Рыночная заявка

Рыночная заявка означает, что для инвестора главное — совершить сделку, а не зафиксировать определённую цену.

Допустим, в стакане находятся продавцы:

• 10 акций — по 500 ₽;
• 20 — по 501 ₽;
• 50 — по 503 ₽.

Если инвестору нужно купить всего пять акций, вероятнее всего, заявка исполнится около лучшего доступного предложения. Но если он неожиданно решит купить 100 акций, одного предложения по 500 ₽ уже недостаточно.

Покупка начнёт забирать следующие уровни:

• 500 ₽ → 501 ₽ → 503 ₽ → далее по стакану.

Средняя цена сделки получится выше той, которую инвестор увидел на экране перед нажатием кнопки.

Так возникает проскальзывание. Поэтому рыночная заявка даёт больший приоритет исполнению, но не гарантирует конкретную цену. На высоколиквидной акции с большим количеством заявок разница может быть небольшой. На малоликвидной бумаге последствия большой рыночной заявки могут оказаться гораздо заметнее.

Московская биржа допускает рыночные и лимитные заявки в основном режиме торговли соответствующими ценными бумагами.

Лимитная заявка

В лимитной заявке инвестор заранее устанавливает ценовое ограничение.

Например:

Купить 100 акций не дороже 250 ₽.

Если рынок предлагает бумаги по 248–250 ₽, заявка может исполниться.

Если все продавцы хотят 255 ₽ и выше, сделка не произойдёт до тех пор, пока не появится подходящее предложение либо заявка не будет отменена или не прекратит действовать по условиям соответствующего режима.

Для покупки:

• лимит = максимальная цена, которую готов заплатить инвестор.

Для продажи:

• лимит = минимальная цена, по которой он согласен продать.

Главный плюс — контроль цены.

Главный недостаток — отсутствие гарантии исполнения.

Можно идеально выбрать желаемую цену, но рынок просто никогда до неё не дойдёт.

Для новичка особенно полезно понимать это различие:

• рыночная заявка → приоритет исполнению;
• лимитная заявка → приоритет контролю цены.

Стоп-заявка

Со стоп-заявками есть важная особенность, которую часто упускают в упрощённых материалах.

Представим, инвестор купил акцию за 1 000 ₽ и хочет, чтобы при снижении цены до 900 ₽ автоматически была сформирована заявка на продажу.

Он задаёт условие:

• если цена достигнет 900 ₽ → выполнить заранее предусмотренное действие.

Это и есть логика стоп-заявки. В зависимости от брокера могут существовать разные варианты:

• стоп-маркет;
• стоп-лимит;
• тейк-профит;
• комбинированные условные заявки.

Но здесь необходимо разделять биржевую заявку и условие, которое отслеживает брокерская система.

На Московской бирже стоп-заявка не является отдельным типом заявки непосредственно в торговой системе. Биржа прямо указывает, что её торговая система не предусматривает функционал стоп-заявок; такой механизм может реализовываться торговым терминалом или брокером.

То есть условно происходит следующее:

инвестор установил условие у брокера → система следит за ценой → условие выполнено → брокер формирует обычную биржевую заявку.

Отсюда следует важный вывод: механизм стоп-заявок, условия срабатывания и поведение заявки после срабатывания необходимо смотреть у конкретного брокера.

И стоп-заявка тоже не гарантирует продажу именно по указанной цене.

Если котировка резко перескочила, например, с 905 ₽ сразу до 850 ₽, результат будет зависеть от типа созданной после срабатывания заявки и реальных встречных предложений на рынке.

Что такое биржевой стакан

Теперь становится понятно, почему перед сделкой полезно хотя бы представлять устройство биржевого стакана.

Это список активных заявок покупателей и продавцов по конкретному инструменту, сгруппированных по ценам.

Упрощённо он может выглядеть так:

Продавцы	Цена	Покупатели
300 акций	504 ₽
150 акций	503 ₽
100 акций	502 ₽
	501 ₽	200 акций
	500 ₽	400 акций
	499 ₽	700 акций

Верхняя часть показывает желающих продать.

Нижняя — желающих купить.

Самая высокая цена, которую прямо сейчас предлагает покупатель, называется лучшей ценой покупки, или Bid.

В нашем примере:

• Bid = 501 ₽.

Самая низкая цена, по которой продавец готов продать:

• Ask = 502 ₽.

Разница между ними называется спредом:

• 502 − 501 = 1 ₽.

Чем меньше спред при прочих равных, тем обычно проще совершить сделку близко к наблюдаемой рыночной цене.

Что происходит, если купить по рынку

В нашем примере лучший продавец предлагает:

• 100 акций по 502 ₽.

Если инвестор отправит рыночную заявку на покупку 50 акций, доступного объёма на первом уровне достаточно.

Если он захочет купить 500 акций, придётся использовать предложения и по более высоким ценам.

Получится приблизительно:

• 100 × 502 ₽
• 150 × 503 ₽
• 250 × 504 ₽ или по следующим доступным уровням.

Поэтому большая заявка относительно глубины стакана может сама получить значительно менее выгодную среднюю цену.

Откуда появляются Bid и Ask

Они не устанавливаются брокером по своему желанию.

Это предложения участников рынка.

Один инвестор говорит:

• «Я куплю по 501».

Другой:

• «Я продам по 502».

Пока никто не соглашается уступить один рубль, сделки между этими двумя заявками нет.

Но если появляется новый покупатель, готовый приобрести по 502 ₽, он пересекается с лучшим продавцом — и может произойти сделка.

Именно на таком принципе конкурирующих встречных заявок устроен основной рынок акций Московской биржи.

Важно также различать:

• Bid — лучшую текущую заявку на покупку;
• Ask — лучшую текущую заявку на продажу;
• Last — цену последней состоявшейся сделки.

Это три разных показателя. Например:

• Bid — 501 ₽;
• Ask — 502 ₽;
• последняя сделка — 500,50 ₽.

Последняя цена необязательно должна находиться ровно посередине между текущими Bid и Ask, потому что стакан успевает измениться после предыдущей сделки.

Московская биржа распространяет данные как о ценах совершённых сделок, так и о заявках в стакане, что также подчёркивает различие между этими типами рыночной информации.

Почему стакан важен инвестору

Для долгосрочного инвестора нет необходимости часами наблюдать за каждым движением заявок.

Но стакан помогает увидеть:

• насколько активна торговля;
• какой сейчас спред;
• есть ли крупные заявки рядом с текущей ценой;
• хватает ли ликвидности для желаемого объёма сделки;
• насколько сильно собственная заявка может повлиять на цену исполнения.

Особенно это полезно при работе с менее ликвидными бумагами. Если у крупной акции в стакане стоят тысячи бумаг с небольшим шагом между ценами, купить небольшой пакет обычно проще.

Если же между предложениями существуют большие ценовые разрывы и объём на каждом уровне мал, обычная рыночная заявка может дать неприятный результат.

Порядок действий и правила инвестирования для новичков

Технически открыть брокерский счёт и приобрести первую акцию несложно. Намного сложнее сформировать привычки, которые не позволят превратить инвестиции в набор случайных покупок.

Поэтому для начинающего инвестора полезно придерживаться определённой последовательности.

1. Сначала определить цель, а потом выбирать актив

Неверная логика:

• «Мне понравилась акция. Теперь нужно придумать, зачем её купить».

Более разумная последовательность:

• цель → срок → допустимый риск → подходящие классы активов → конкретные инструменты.

Например, деньги, которые понадобятся через несколько месяцев, и капитал, формируемый на десять лет, — это совершенно разные задачи.

Школа Московской биржи также начинает базовое обучение инвестированию с определения финансовых целей, создания финансовой подушки и оценки собственного риск-профиля.

2. Не инвестировать деньги, которые могут срочно понадобиться

Фондовый рынок не должен заменять резерв на повседневные непредвиденные расходы.

Если завтра деньги потребуются на обязательный платёж, инвестор может оказаться вынужден продать актив именно в момент падения рынка.

Поэтому наличие финансового резерва позволяет не связывать краткосрочные жизненные расходы с ежедневными колебаниями котировок.

3. На старте не использовать заёмные деньги

Допустим:

у человека есть 100 000 ₽ собственных денег;

он занимает ещё 100 000 ₽;

и инвестирует 200 000 ₽.

Если портфель упадёт на 25%, его стоимость станет:

150 000 ₽.

Но долг в размере 100 000 ₽ никуда не исчезнет.

Собственный капитал фактически сократится со 100 000 ₽ до 50 000 ₽ — на 50%, хотя рынок снизился только на 25%.

Именно так заёмный капитал усиливает не только прибыль, но и потери.

Банк России отдельно предупреждает о рисках инвестирования заёмных средств, а для маржинальной торговли существуют специальные требования по управлению риском.

Для новичка отсутствие кредитного плеча значительно упрощает обучение.

4. Начинать с инструментов, механизм которых понятен

Перед покупкой полезно суметь своими словами ответить:

• что это за актив;
• за счёт чего он потенциально приносит доход;
• почему его цена может упасть;
• кто является эмитентом;
• как выйти из инвестиции.

Если механизм нельзя объяснить самому себе несколькими предложениями, возможно, инструмент пока слишком сложен.

Особенно это относится к производным финансовым инструментам, структурным продуктам и операциям с кредитным плечом.

5. Не вкладывать весь капитал в одну компанию

Предположим, инвестор уверен в одной компании и направляет туда все 500 000 ₽. Любая проблема конкретного бизнеса начинает угрожать всему портфелю.

Если же средства распределены между несколькими активами, ошибка в одной позиции не обязательно становится катастрофой для всего капитала.

Так работает базовый принцип диверсификации. При этом покупка десяти нефтяных компаний ещё не всегда означает настоящую диверсификацию: все они могут зависеть от одного и того же отраслевого фактора.

Поэтому важно смотреть не только на количество бумаг, но и на источники риска.

6. Не покупать только из-за прошлого роста

График, на котором акция выросла:

• +50% → +100% → +200%

выглядит убедительно. Но эта информация говорит лишь о том, что произошло до сегодняшнего дня. Она не отвечает на вопрос:

• «Сколько компания будет стоить через год?»

Рост в прошлом может быть вызван улучшением бизнеса, но может быть связан и с ажиотажем, временным фактором или чрезмерными ожиданиями.

Именно поэтому анализ должен начинаться с самого актива, а не с красивой цифры доходности.

7. Проверять комиссии до сделки

Если инвестор совершает много небольших операций, комиссии начинают играть заметную роль.

Например, потенциальная прибыль в 500 ₽ выглядит иначе, если на покупку, продажу и обслуживание было потрачено 150 ₽.

Поэтому правильнее считать:

• финансовый результат − комиссии − налоги = результат инвестора после расходов.

Особенно внимательно тарифы стоит изучать при активной торговле.

8. Использовать лимитные заявки осознанно

Для ликвидной акции при небольшой сделке разница иногда минимальна. Но если бумага торгуется редко и стакан пустой, покупка «по любой доступной цене» может привести к неожиданно высокой стоимости исполнения.

Поэтому понимание рыночных и лимитных заявок — не профессиональная мелочь, а базовый навык.

9. Не путать инвестирование с постоянным трейдингом

Открытый брокерский счёт не обязывает человека совершать сделки каждый день.

Иногда новичку кажется:

«Если я ничего сегодня не купил и не продал, значит я ничего не делаю».

Но долгосрочная стратегия вполне может предполагать редкие операции. Трейдинг обычно предполагает более активную работу с изменением рыночных цен.

Инвестирование может строиться вокруг долгосрочного владения активами и постепенного формирования портфеля. Одно не является автоматически лучше другого, но требования к времени, навыкам и управлению рисками различаются.

10. Не воспринимать приложение брокера как интернет-магазин

Современный интерфейс специально сделан простым:

• Купить
• Продать
• Пополнить

Из-за этого психологически акция может начать восприниматься как обычный товар. Но покупка телевизора и покупка акции различаются принципиально.

В первом случае вы знаете, что приобрели вещь. Во втором — приобретаете финансовый актив, стоимость которого после покупки может изменяться каждую секунду.

Поэтому перед нажатием кнопки полезно сделать короткую проверку:

• Я понимаю, что покупаю?
• Я понимаю риск?
• Мне подходит срок?
• Эта позиция не слишком велика для моего портфеля?
• Я знаю, почему выбрал именно этот инструмент?

Если ответы есть, кнопка «Купить» становится последним этапом решения. Если ответов нет, сама доступность бумаги в приложении не является причиной для сделки.

В результате весь практический путь начинающего инвестора можно свести к одной последовательности:

выбрать легального брокера → открыть и пополнить счёт → изучить инструмент → определить допустимую сумму → выбрать тип заявки → проверить цену и количество → совершить сделку → контролировать не ежедневный шум котировок, а соответствие инвестиции своей первоначальной цели.

Технически начать торговать на фондовом рынке сегодня действительно просто. Гораздо важнее научиться понимать последствия каждой операции. Именно это отличает осознанную инвестицию от случайного нажатия кнопки в брокерском приложении.

Следующий раздел уже отвечает на главный вопрос, ради которого многие люди вообще приходят на биржу: каким образом на фондовом рынке зарабатывают деньги и из чего фактически складывается доход инвестора.

Как заработать на фондовом рынке

После того как человек научился покупать акции, возникает главный практический вопрос: откуда вообще берётся прибыль инвестора?

На фондовом рынке деньги не появляются сами по себе после открытия брокерского счёта. Финансовый результат зависит от того, какой инструмент приобретён, по какой цене, сколько времени инвестор им владел и что происходило с самим бизнесом и рынком.

Если говорить именно об акциях, существует два основных источника потенциального дохода:

• рост стоимости акции + дивиденды.

Именно так Московская биржа описывает инвестиционный доход по акциям: он может складываться из изменения курсовой стоимости и дивидендных выплат. При этом ни одна из этих составляющих не гарантирована заранее.

Важно различать прибыль на бумаге и фактически полученный результат. Если акция выросла в цене, но инвестор продолжает ею владеть, этот прирост ещё не зафиксирован продажей. Цена может измениться снова. Дивиденды, напротив, после их фактической выплаты поступают владельцу ценных бумаг, если он имел право на получение выплаты.

Разберём оба механизма отдельно.

Как зарабатывают на акциях фондового рынка

Заработок на росте стоимости акции

Самая понятная модель — купить акцию дешевле, а через некоторое время продать дороже.

Представим условный пример.

Инвестор приобрёл акцию за:

1 000 ₽.

Через два года её рыночная стоимость увеличилась до:

1 200 ₽.

Если инвестор продаст бумагу по этой цене, разница составит:

1 200 − 1 000 = 200 ₽.

То есть прирост стоимости равен:

200 ₽, или 20% от первоначальной цены покупки — до учёта комиссий и налогов.

Если было куплено 100 таких акций:

100 × 1 000 ₽ = 100 000 ₽ — вложено;

100 × 1 200 ₽ = 120 000 ₽ — получено при продаже;

20 000 ₽ — положительная разница до расходов и налогов.

На первый взгляд механизм предельно простой:

купили дешевле → продали дороже → получили прибыль.

Но главная сложность находится между этими двумя действиями.

Никто заранее не знает, что акция стоимостью 1 000 ₽ обязательно станет стоить 1 200 ₽. Она может вырасти до 1 500 ₽, остаться около прежнего уровня или упасть до 600 ₽.

Поэтому правильнее говорить не:

«На акции можно заработать 20%»,

а: «Если стоимость акции увеличится и инвестор продаст её дороже цены покупки, возникнет положительный финансовый результат».

Именно возможность падения цены превращает инвестиции в рискованный инструмент, а не в разновидность вклада.

Почему акция вообще может дорожать

Цена акции меняется не случайно, хотя в краткосрочном периоде на неё действительно может влиять настроение рынка.

В долгосрочной перспективе инвесторы оценивают прежде всего сам бизнес и его будущие возможности.

На стоимость могут влиять:

• рост или снижение прибыли;
• изменение выручки;
• долговая нагрузка;
• запуск новых проектов;
• положение компании в отрасли;
• процентные ставки;
• состояние экономики;
• ожидания участников рынка;
• корпоративные события;
• изменение законодательства и внешних условий.

Например, компания зарабатывала 50 млрд ₽ в год, а через несколько лет стала стабильно получать 100 млрд ₽. Если инвесторы ожидают сохранения результатов, они могут быть готовы оценивать такой бизнес дороже.

Но возможна и обратная ситуация.

Компания показывает хорошие результаты, однако её акции уже стоят настолько дорого относительно ожиданий, что дальнейший рост становится сложнее.

Поэтому: хорошая компания ≠ автоматически хорошая покупка по любой цене.

Эту мысль хорошо передаёт известная фраза Бенджамина Грэма, которую Уоррен Баффет неоднократно использовал в своих письмах акционерам:

• «Цена — это то, что вы платите, ценность — то, что получаете».

То есть важно оценивать не только качество бизнеса, но и цену, которую рынок уже просит за долю в нём.

Что такое зафиксированная и незафиксированная прибыль

Допустим, акция куплена за 1 000 ₽.

Сегодня она стоит 1 200 ₽.

В приложении брокера может отображаться:

+200 ₽, +20%.

Но пока бумага не продана, её цена продолжает изменяться.

Завтра она может стоить:

1 250 ₽,

а через месяц:

950 ₽.

Поэтому текущий рост стоимости называют нереализованным финансовым результатом.

После продажи результат фиксируется.

Получается:

купили за 1 000 ₽ → акция выросла до 1 200 ₽ → не продали = текущий прирост стоимости;

купили за 1 000 ₽ → продали за 1 200 ₽ = прирост реализован.

Это простое различие особенно важно для начинающего инвестора. Зелёная цифра в приложении ещё не означает, что деньги уже получены на банковский счёт.

Заработок на дивидендах

Второй способ получить результат от владения акциями — дивиденды.

Компания ведёт бизнес и получает финансовый результат. Если принимается решение направить часть прибыли на выплаты акционерам, владельцы соответствующих акций получают дивиденды.

Упрощённо:

компания зарабатывает прибыль → принимается решение о распределении части прибыли → определяется размер дивиденда → акционерам производится выплата.

Московская биржа объясняет дивиденды как часть прибыли компании, распределяемую между акционерами; при этом размер и сам факт выплаты зависят от корпоративных решений.

Представим условную компанию.

Инвестор владеет:

100 акциями.

Компания утвердила дивиденд:

50 ₽ на одну акцию.

До удержания налога размер начисленной выплаты составит:

100 × 50 ₽ = 5 000 ₽.

При этом акции инвестору продавать не нужно. После выплаты он продолжает владеть тем же количеством бумаг.

Это принципиальное отличие от заработка на росте стоимости:

• рост цены → прибыль фиксируется при продаже;
• дивиденд → выплата может быть получена при сохранении акций в портфеле.

Но дивиденды нельзя воспринимать как гарантированный процент по банковскому депозиту.

Компания может:

• увеличить выплату;
• уменьшить её;
• перенести решение;
• вообще не выплачивать дивиденды за определённый период.

Даже если предприятие много лет регулярно распределяло прибыль между акционерами, это не создаёт гарантии аналогичных выплат в будущем.

Дивидендные акции — лишь один из способов получать регулярные выплаты от вложенного капитала. Другие варианты мы подробно разобрали в материале о том, куда вложить деньги для пассивного дохода.

Московская биржа отдельно обращает внимание на то, что прошлые дивиденды не означают обязательного сохранения выплат.

Дивиденды — не «бесплатные деньги»

Здесь начинающие инвесторы часто допускают ошибку.

Предположим:

акция стоит 1 000 ₽,

а компания должна выплатить 100 ₽ дивидендов.

Можно подумать:

«Я куплю акцию перед выплатой, получу 100 ₽ и сразу продам её примерно за ту же тысячу».

Если бы всё всегда происходило именно так, существовал бы практически безрисковый способ мгновенно получать деньги.

На практике после того, как право на ближайший дивиденд отделяется от бумаги, её рыночная цена может снизиться. Такое движение называют дивидендным гэпом. Фактический размер изменения не обязан в точности совпадать с дивидендом — на цену одновременно воздействуют обычные рыночные факторы. Московская биржа отдельно рассматривает этот эффект в своих материалах о дивидендах.

Поэтому:

• дивидендная выплата сама по себе не делает инвестора богаче ровно на размер дивиденда без каких-либо других изменений.

Нужно смотреть на совокупный финансовый результат.

Общий доход от акции

Два источника могут работать одновременно.

Представим условный пример:

инвестор приобрёл акцию за 1 000 ₽;

через несколько лет продал её за 1 300 ₽;

за время владения получил 150 ₽ дивидендов.

Тогда до комиссий и налогов:

300 ₽ — прирост цены;

150 ₽ — дивиденды;

450 ₽ — общий положительный результат.

Условно:

1 000 ₽ → 1 300 ₽ + 150 ₽ дивидендов = 450 ₽ результата.

Но ситуация может выглядеть и совершенно иначе:

купили за 1 000 ₽;

получили 100 ₽ дивидендов;

акция подешевела до 700 ₽.

Если продать её в этот момент:

−300 ₽ по цене + 100 ₽ дивидендов = −200 ₽ до расходов и налогов.

То есть наличие дивидендов не гарантирует общей прибыли по инвестиции.

Это одна из причин, почему оценивать акцию только по показателю дивидендной доходности неправильно.

Как заработать на фондовой бирже: советы экспертов

Универсального рецепта, который позволял бы стабильно покупать самые дешёвые акции перед ростом и продавать их точно на максимуме, не существует.

Если бы такой метод работал гарантированно, неопределённость рынка практически исчезла бы.

Поэтому полезнее говорить не о «секрете заработка», а о принципах, которые помогают инвестору управлять риском и принимать более осознанные решения.

Не рассчитывать на мгновенный результат

Одна из распространённых ошибок — открыть брокерский счёт с ожиданием быстро увеличить капитал.

Человек покупает акцию и через несколько дней начинает переживать:

• «Почему она ещё не выросла?»

Но срок инвестирования должен вытекать из финансовой цели и выбранной стратегии.

Стоимость бизнеса не обязана увеличиваться равномерно. Даже качественная компания может месяцами или годами находиться под давлением рынка.

Именно долгосрочное владение качественными бизнесами лежит в основе подхода Уоррена Баффета. В письме Berkshire Hathaway за 1988 год он сформулировал известную мысль:

«Наш любимый срок владения — навсегда».

Разумеется, эту фразу нельзя понимать буквально как совет никогда ничего не продавать. Сам Баффет описывал конкретный подход Berkshire к владению выдающимися компаниями. Для частного инвестора смысл полезнее трактовать так: покупка акции должна иметь более серьёзное основание, чем ожидание её движения завтра утром.

Не пытаться постоянно угадывать идеальный момент

Идея выглядит заманчиво:

• продать перед падением → переждать → купить на самом дне → продать перед следующим падением.

Проблема только в том, что каждое действие требует правильно угадать рынок.

Причём дважды:

1. когда выйти;
2. когда вернуться.

Исследования Vanguard на американском рынке показывают, что пропуск небольшого количества наиболее сильных торговых дней способен существенно ухудшить долгосрочный результат. При этом хорошие дни нередко располагаются рядом с периодами сильной волатильности, что усложняет попытку точно выбирать момент входа и выхода.

Это не означает, что акции нужно покупать при любых обстоятельствах и никогда не продавать.

Смысл другой:

• постоянное угадывание краткосрочного направления рынка само является стратегией с высоким риском ошибки.

Известный принцип основателя Vanguard Джона Богла звучал предельно коротко:

«Держитесь выбранного курса».

Для инвестора этот подход означает прежде всего наличие заранее определённой стратегии, а не реакцию на каждую новость.

Диверсифицировать портфель

Предположим, инвестор вложил:

1 000 000 ₽

только в одну компанию.

Если с бизнесом происходит серьёзная проблема и акции теряют 70%, капитал сокращается примерно до:

300 000 ₽.

Теперь представим, что одна компания занимала лишь 10% хорошо распределённого портфеля. Даже сильное падение этой позиции уже не уничтожает весь капитал.

Такова основная идея диверсификации:

• не связывать финансовый результат с судьбой одного актива.

Но есть важная тонкость.

Десять разных акций — ещё не обязательно диверсифицированный портфель.

Например:

• нефтяная компания №1;
• нефтяная компания №2;
• нефтяная компания №3;
• нефтяная компания №4.

Названия разные, но источник риска во многом общий.

Банк России в исследовании российского розничного рынка за 2025 год отдельно обратил внимание на высокую отраслевую концентрацию портфелей: значительная доля средств инвесторов была сосредоточена в финансовом, нефтегазовом секторах и государственных бумагах.

Регулятор отмечает, что недостаточная отраслевая диверсификация способна усиливать влияние рыночных циклов на результат инвесторов.

Поэтому диверсификация должна учитывать не только количество названий, но и:

• компании → отрасли → виды активов → источники риска.

Анализировать компанию, а не только график акции

Цена — это результат торговли.

Но за акцией находится бизнес.

Перед долгосрочной покупкой имеет смысл разобраться:

• чем компания зарабатывает;
• растёт ли её выручка;
• получает ли она прибыль;
• сколько у неё долгов;
• как меняется денежный поток;
• как устроена дивидендная политика;
• какие существуют риски;
• кто контролирует компанию;
• что происходит в её отрасли;
• насколько дорого рынок оценивает бизнес относительно его результатов.

Например, две компании могут получать одинаковую прибыль — по 100 млрд ₽ в год.

Но одна оценена рынком в:

• 500 млрд ₽,
• а другая: 3 трлн ₽.

Это не означает автоматически, что первая выгодна, а вторая слишком дорога. У компаний могут быть совершенно разные перспективы роста, качество бизнеса и риски.

Но пример показывает, почему одного знания прибыли недостаточно.

Инвестор должен соединять:

• качество бизнеса + финансовые показатели + перспективы + риски + цену покупки.

Контролировать размер каждой позиции

Даже хорошая идея может стать проблемой, если вложить в неё слишком большую часть капитала.

Представим портфель:

500 000 ₽.

Вариант А:

450 000 ₽ — одна акция;
50 000 ₽ — все остальные активы.

Вариант Б:

капитал распределён между несколькими независимыми источниками риска.

В первом случае практически весь результат определяется одной компанией.

Поэтому вопрос:

• «Хорошая ли это акция?»

нужно дополнять:

• «Какую долю моего капитала разумно подвергать именно этому риску?»

Это и есть управление размером позиции.

Реинвестировать полученный доход

Предположим, инвестор получил:

10 000 ₽ дивидендов.

Первый вариант — вывести деньги и потратить.

Второй — использовать их для приобретения дополнительных активов.

Если приобретённые бумаги впоследствии тоже будут приносить доход, в работу включается уже не только первоначальный капитал, но и ранее полученный результат.

Схема выглядит так:

• капитал → доход → реинвестирование → больший объём активов → потенциально новый доход.

Это и создаёт эффект накопления дохода на ранее полученный доход.

Однако реинвестирование не отменяет риск. Если деньги снова направлены в акции и их стоимость падает, увеличенный объём инвестиций также участвует в снижении.

Поэтому реинвестировать имеет смысл не механически в одну и ту же бумагу, а с учётом структуры всего портфеля.

Регулярные вложения могут снизить зависимость от одной точки входа

Представим два подхода.

Первый инвестор накопил:

600 000 ₽

и вложил всю сумму в акции в один день.

Второй вносит:

50 000 ₽ ежемесячно в течение года.

Во втором случае покупки совершаются по разным рыночным ценам.

Часть активов будет куплена дороже, часть дешевле.

Такой подход не гарантирует большей доходности. Если рынок непрерывно растёт, раннее единовременное вложение вообще может оказаться выгоднее постепенного.

Но регулярное инвестирование решает другую задачу: уменьшает зависимость результата от одной случайно выбранной даты покупки и позволяет связать инвестиции с постоянными денежными потоками человека.

При этом регулярность имеет ещё один практический эффект:

не требуется каждый месяц принимать решение:

«Сейчас идеальный момент или лучше подождать?»

Инвестор заранее определяет правила пополнения портфеля.

Составить стратегию до появления проблем

План особенно важен не тогда, когда рынок растёт, а когда он начинает резко падать.

Представим:

портфель снизился на 20%.

Без стратегии появляются эмоциональные решения:

• «Продать всё?»
• «Докупить всё?»
• «Подождать?»
• «Вдруг будет ещё −50%?»

Если заранее определены:

• цель;
• срок;
• допустимая просадка;
• структура активов;
• правила пополнения;
• основания для продажи,

количество решений, которые приходится принимать в состоянии стресса, уменьшается.

Исследование Банка России по инвестиционной грамотности показало, что наличие стратегии заметно чаще встречается у более финансово грамотных и квалифицированных инвесторов; одновременно значительная доля опрошенных вообще не имела инвестиционного плана.

Сам план не гарантирует прибыль.

Но отсутствие плана часто приводит к тому, что стратегия начинает меняться вместе с настроением рынка.

В результате основную логику заработка на акциях можно представить так:

• купить долю бизнеса по обоснованной для себя цене → дать инвестиционной идее время реализоваться → получать возможные дивиденды → при необходимости реинвестировать → контролировать риски → продать актив, когда для этого появляется предусмотренная стратегией причина.

При этом результат конкретного инвестора всегда складывается из двух сторон:

• доходность + принятый ради неё риск.

Нельзя рассматривать одну без другой.

Показательно, что в исследовании Банка России розничных брокерских портфелей за 2023–2025 годы результаты клиентов существенно различались: одни инвесторы заработали, другие получили отрицательную доходность. Сам факт участия в фондовом рынке не создаёт автоматической прибыли.

Поэтому вопрос «как заработать на фондовом рынке» разумнее формулировать не как поиск акции, которая обязательно вырастет, а как построение процесса:

выбирать понятные активы → оценивать бизнес и цену → диверсифицировать → соблюдать горизонт → контролировать риск → учитывать расходы → не принимать решения исключительно под влиянием краткосрочных движений рынка.

И именно риск становится следующим важным вопросом. Потенциальная доходность акций существует потому, что инвестор принимает возможность неблагоприятного исхода. В следующей главе разберём подробно, какие риски существуют на фондовой бирже, чем рыночный риск отличается от риска конкретной компании, что такое риск ликвидности и кредитное плечо, а также что происходит с ценными бумагами при приостановке торгов.

Риски торговли на фондовых биржах

Когда человек впервые приходит на биржу, внимание естественным образом сосредотачивается на потенциальной прибыли:

• акция может вырасти;
• компания может выплатить дивиденды;
• облигация может принести купон.

Но у любой инвестиции есть вторая сторона — риск.

Риск не означает, что убыток обязательно произойдёт. Это означает, что фактический результат может оказаться хуже ожидаемого: акция подешевеет, компания столкнётся с финансовыми проблемами, нужную бумагу не получится быстро продать или возникнут ограничения, которые вообще не связаны с качеством самого бизнеса.

Причём разные риски могут действовать одновременно.

Представим инвестора, который купил акции иностранной компании. С самой компанией всё хорошо: прибыль растёт, дивиденды объявлены. Но одновременно изменился валютный курс, а расчётная цепочка между иностранным и российским депозитарием оказалась ограничена. В результате бизнес продолжает работать, однако российский инвестор сталкивается уже не с корпоративным, а с валютным и инфраструктурным риском.

Поэтому перед покупкой полезно задавать не один вопрос:

• «Сколько я могу заработать?»
• «За счёт чего я могу заработать?»
• «Из-за чего я могу потерять деньги или временно лишиться возможности ими распоряжаться?»

Инвестор Говард Маркс хорошо сформулировал сам подход к этой теме:

«Контроль риска — не столько действие, сколько образ мышления».

Ниже разберём основные риски на максимально простых примерах.

Рыночный риск

Рыночный риск — это возможность потерять деньги из-за снижения рыночной стоимости актива.

Допустим, инвестор купил:

100 акций по 1 000 ₽.

Общая сумма вложений:

100 × 1 000 = 100 000 ₽.

Через несколько месяцев рынок снизился, и акция стала стоить:

800 ₽.

Теперь рыночная стоимость пакета:

100 × 800 = 80 000 ₽.

Текущий результат:

−20 000 ₽, или −20%.

Компания при этом необязательно находится на грани банкротства. Она может продолжать нормально работать, получать прибыль и продавать продукцию.

Снизиться мог весь рынок.

Например, причиной могут стать:

• рост процентных ставок;
• ухудшение экономических ожиданий;
• геополитические события;
• падение цен на сырьё;
• изменение отношения инвесторов к риску;
• резкий отток капитала из акций;
• кризис в определённой отрасли.

Московская биржа относит падение котировок и рыночную волатильность к основным рискам инвестирования в акции.

Почему могут падать даже хорошие компании

Предположим, есть прибыльная компания.

Вчера её акция стоила:

2 000 ₽.

Компания не обанкротилась, прибыль не исчезла, заводы продолжают работать.

Но инвесторы решили, что раньше слишком дорого оценивали перспективы бизнеса. Теперь за ту же акцию рынок готов платить только:

1 500 ₽.

Инвестор получает снижение:

−25%.

Это важный момент:

стоимость бизнеса и биржевая цена акции связаны, но не являются одним и тем же. Рынок постоянно пытается оценить не только то, сколько компания зарабатывает сегодня, но и то, сколько она сможет зарабатывать завтра.

Поэтому котировки могут падать ещё до ухудшения финансовой отчётности — просто потому, что изменились ожидания.

Падение цены ещё не всегда означает окончательный убыток

Если акция куплена за 1 000 ₽, а сейчас стоит 800 ₽, инвестор имеет нереализованный убыток.

Если он продаёт бумагу за 800 ₽, этот результат фиксируется.

Но из этого не следует обратный вывод:

«Раз не продал, значит убытка нет».

Стоимость капитала всё равно снизилась. Кроме того, акция может как восстановиться, так и продолжить падение.

Поэтому стратегия:

«Никогда не продавай в минус — и никогда не потеряешь»

не работает как универсальное правило.

Иногда бизнес действительно восстанавливается.

А иногда причина падения настолько серьёзна, что прежняя цена больше никогда не возвращается.

Уоррен Баффет в письме акционерам Berkshire Hathaway ещё в 1993 году обращал внимание на то, что долгосрочному владельцу бизнеса не должна быть необходима котировка каждую минуту. Он писал, что их бы не беспокоило, «если бы рынки закрылись на год или два».

Смысл этой мысли не в том, что цены можно игнорировать. А в том, что долгосрочный инвестор должен прежде всего понимать сам актив, а не жить только ежедневными изменениями графика.

Риск отдельных компаний

Рыночный риск затрагивает большую часть рынка.

Но существует другой риск — когда проблема возникает у конкретного эмитента.

Например:

Индекс МосБиржи вырос на 10%, а акции одной компании потеряли 60%.

Здесь уже недостаточно сказать:

«Просто рынок упал».

Нужно искать причину внутри самого бизнеса.

Такой риск может быть связан с:

• падением прибыли;
• ростом долгов;
• потерей крупного клиента;
• неудачным инвестиционным проектом;
• аварией на производстве;
• судебными разбирательствами;
• корпоративным конфликтом;
• сменой собственников;
• дополнительным выпуском акций;
• отказом от дивидендов;
• дефолтом по долгам;
• банкротством.

Московская биржа среди рисков акций отдельно указывает дефолт или банкротство эмитента и корпоративные события.

Простой пример

Представим две компании.

• Компания А

прибыль — 100 млрд ₽;
долг — 50 млрд ₽.

• Компания Б

прибыль — 20 млрд ₽;
долг — 400 млрд ₽.

Пока дела идут хорошо, обе могут исправно работать.

Но если доходы резко снизятся, компании Б может оказаться гораздо сложнее обслуживать огромный долг.

Поэтому инвестор покупает не просто:

• «акцию за 500 ₽».

Он фактически принимает на себя часть рисков конкретного бизнеса.

Что происходит при банкротстве компании

Для акционера это один из наиболее тяжёлых сценариев.

Если компания становится банкротом, её имущество используется для расчётов по установленной законом очередности.

Акционер находится далеко не первым в этой очереди. Сначала удовлетворяются требования кредиторов и другие предусмотренные законодательством обязательства. До владельцев акций остаточная стоимость может вообще не дойти. Московская биржа также предупреждает, что при банкротстве акционеры имеют низкий приоритет, а сами бумаги могут резко потерять стоимость и ликвидность.

Представим:

у компании есть имущество на 10 млрд ₽.

А обязательств перед кредиторами — 12 млрд ₽.

Даже продажа всего имущества не позволяет полностью закрыть долги.

Что останется акционерам?

В таком упрощённом примере — ничего.

Поэтому акция теоретически действительно способна потерять практически всю стоимость.

С облигациями ситуация отличается, потому что владелец облигации является кредитором, однако и здесь возможен дефолт. Банк России отдельно описывает порядок действий владельцев облигаций при невыполнении эмитентом своих обязательств.

Как уменьшить риск одной компании

Самый очевидный способ — не связывать весь капитал с судьбой одного бизнеса.

Допустим:

портфель = 1 000 000 ₽.

• Вариант 1:

1 000 000 ₽ → одна акция.

Акция падает на 70%:

остаётся 300 000 ₽.

• Вариант 2:

компания занимает 10% портфеля, то есть 100 000 ₽.

Она падает на те же 70%.

Убыток по этой позиции:

70 000 ₽.

Для всего миллионного портфеля это уже около:

−7%, если остальные активы не изменились.

Именно поэтому диверсификация не гарантирует прибыль, но способна уменьшать последствия ошибки в одной инвестиционной идее.

Риск ликвидности

Иногда инвестор правильно определил направление цены, но всё равно сталкивается с проблемой:

• бумагу практически некому продать.

Это и есть риск ликвидности. Ликвидный актив можно относительно быстро купить или продать по цене, близкой к текущей рыночной. Именно так Московская биржа характеризует ликвидность акции.

Покажем на двух стаканах.

Ликвидная акция

Предложения продавцов:

500,10 ₽ — 5 000 акций
500,20 ₽ — 8 000 акций
500,30 ₽ — 12 000 акций

Покупатели:

500,00 ₽ — 7 000 акций
499,90 ₽ — 10 000 акций

Инвестору нужно продать 100 акций.

Скорее всего, такая сделка практически не повлияет на рыночную цену.

Малоликвидная акция

Покупатели:

500 ₽ — 20 акций
480 ₽ — 30 акций
440 ₽ — 100 акций

А инвестору необходимо срочно продать:

150 акций.

Если он отправит рыночную заявку, ему придётся продавать:

20 акций по 500 ₽;
30 акций по 480 ₽;
остальные — уже значительно дешевле.

Хотя на экране перед сделкой он видел:

500 ₽ за акцию

реальная средняя цена продажи окажется гораздо ниже.

Вот в чём опасность низкой ликвидности.

Можно иметь прибыль на экране и не суметь нормально её получить

Представим:

акция куплена по 100 ₽;

последняя сделка прошла по 200 ₽.

Приложение показывает:

+100%.

Но в стакане покупателей почти нет.

Если инвестор владеет огромным пакетом и попытается продать его сразу, цены 200 ₽ на весь объём может просто не существовать.

Поэтому:

• котировка ≠ гарантированная цена продажи всего вашего объёма.

Риск особенно важен для небольших компаний, некоторых облигаций и инструментов с низким оборотом.

Валютный и страновой риск

При инвестициях за пределами своей страны появляется дополнительный слой неопределённости.

Инвестору недостаточно правильно выбрать компанию.

Нужно учитывать:

• валюту + страну + законодательство + инфраструктуру хранения и расчётов.

Валютный риск

Представим российскому инвестору доступный иностранный актив.

Он вложил эквивалент:

100 000 ₽.

Допустим, стоимость иностранной акции в её собственной валюте за год вообще не изменилась.

Но курс валюты к рублю изменился на 20%.

В рублёвом выражении стоимость инвестиции тоже изменится.

Возможен и обратный сценарий: акция выросла на 10%, но изменение валютного курса уменьшило или полностью перекрыло эту доходность.

Банк России при расчётах доходности иностранных инструментов также учитывает влияние изменения курса рубля относительно валюты актива, что наглядно показывает важность валютной составляющей результата.

То есть у иностранной инвестиции одновременно могут существовать:

• риск самой акции + валютный риск.

Страновой риск

Теперь допустим, что и компания хорошая, и валюта относительно стабильна.

Но государство, в котором работает рынок, изменяет:

• законодательство;
• налоговый режим;
• правила движения капитала;
• доступ иностранных инвесторов;
• валютное регулирование;
• санкционный режим.

Инвестор может столкнуться с проблемами вообще без ухудшения бизнеса компании.

Для российских инвесторов это перестало быть абстрактной теорией после 2022 года.

Банк России в актуальных разъяснениях 2026 года подтверждает, что часть иностранных бумаг российских инвесторов остаётся ограниченной из-за блокировки счетов российских депозитариев в иностранной инфраструктуре Euroclear и Clearstream.

То есть:

Apple может продолжать работать;

• инвестор может продолжать числиться владельцем бумаги в российской учётной цепочке;

но возможность распоряжаться активом или получать выплаты может быть ограничена по совершенно другой причине.

Именно это и есть один из наглядных примеров сочетания странового и инфраструктурного риска.

Риск использования кредитного плеча

Для начинающего инвестора это один из наиболее опасных разделов.

Кредитное плечо позволяет совершить сделку на сумму, превышающую собственный капитал инвестора.

Проще говоря:

часть денег ваша, часть предоставляет брокер в рамках маржинальной торговли.

На растущем рынке это выглядит очень заманчиво.

Покажем почему.

Без кредитного плеча

Ваш капитал:

100 000 ₽.

Купили акции на:

100 000 ₽.

Акции выросли на 10%.

Стоимость позиции:

110 000 ₽.

Прибыль:

10 000 ₽, или +10% до расходов.

С кредитным плечом

Ваши деньги:

100 000 ₽.

За счёт маржинальной торговли размер позиции:

300 000 ₽.

Те же акции выросли на 10%.

Рост позиции:

30 000 ₽.

По отношению к вашим первоначальным 100 000 ₽ это уже:

+30% до расходов на использование заёмных средств и других издержек.

Кажется великолепным.

Но теперь рынок идёт в другую сторону.

Акции падают на:

10%.

Потеря по позиции:

30 000 ₽.

Ваш собственный капитал уменьшается:

с 100 000 ₽

до примерно 70 000 ₽ до учёта прочих расходов.

Рынок снизился всего на 10%.

А ваш капитал:

−30%.

Именно поэтому кредитное плечо усиливает обе стороны результата.

Говард Маркс сформулировал это очень точно:

«Плечо лишь усиливает и хорошие, и плохие результаты».

А если падение продолжится

Позиция:

300 000 ₽.

Ваш капитал:

100 000 ₽.

Падение актива:

30%.

Убыток:

90 000 ₽.

Большая часть собственного капитала исчезает.

При дальнейшем ухудшении ситуации брокер не обязан бесконечно ждать, пока рынок восстановится. При нарушении нормативов риска может возникнуть необходимость пополнить обеспечение либо позиции могут быть принудительно сокращены.

Банк России специально ввёл отдельную категорию начинающих клиентов с начальным уровнем риска и с 1 апреля 2025 года ограничил для них размер доступного плеча. Регулятор также требует предупреждать новичка, если поручение может привести к маржинальной позиции. Эти правила действуют и в 2026 году.

Банк России отдельно обращает внимание, что категория риска клиента влияет и на размер возможного плеча, и на требования к обеспечению, необходимому для предотвращения принудительного закрытия позиции.

Для начинающего инвестора практический вывод простой:

если вы ещё учитесь покупать обычную акцию без заёмных средств, усложнять первую инвестицию кредитным плечом нет необходимости.

Можно ошибиться и без плеча.

С плечом та же ошибка просто становится дороже.

Что будет с ценными бумагами, если биржа приостановила торги

Этот вопрос особенно важен, потому что выражение:

«торги акцией остановили» иногда воспринимается как: «мои акции исчезли».

Это не одно и то же.

Приостановка торгов означает прежде всего, что с определённой бумагой временно нельзя совершать предусмотренные операции в соответствующем режиме организованных торгов.

Само по себе прекращение или приостановка торгов не стирает запись о принадлежащей инвестору ценной бумаге.

Права на бездокументарные ценные бумаги учитываются не в графике Московской биржи и не в кнопке брокерского приложения, а в системе учёта — на счетах депо или соответствующих лицевых счетах. Банк России прямо указывает, что права собственности на ценные бумаги учитываются депозитариями по счетам депо владельцев.

Представим ситуацию.

У вас есть:

1 000 акций компании А.

В депозитарной системе отражены ваши права на:

1 000 акций.

Биржа объявляет:

• «Торги приостановлены».

Что происходит в этот момент?

Не:

1 000 акций → 0 акций.

А:

1 000 акций → остаются учтёнными, но возможность совершить биржевую сделку временно ограничивается.

Это принципиальная разница.

Почему биржа вообще может остановить торги

Причины могут быть разными.

Например:

• корпоративное событие;
• реорганизация;
• погашение бумаги;
• изменение параметров выпуска;
• проблемы с расчётами или учётом;
• существенное событие у эмитента;
• необходимость защиты нормальной работы рынка;
• другие предусмотренные правилами основания.

Причём в 2026 году Московская биржа продолжает регулярно публиковать решения о приостановке торгов конкретными выпусками бумаг. Например, такие решения принимались в июле и августе 2026 года по отдельным облигационным выпускам.

Поэтому сама фраза «торги остановлены» ещё ничего не говорит о тяжести причины.

Нужно выяснить: почему они остановлены.

Пример №1. Обычное корпоративное событие

Облигация подходит к погашению.

Биржа прекращает её дальнейшую торговлю.

Здесь отсутствие торгов связано с жизненным циклом бумаги.

Пример №2. Реорганизация компании

Старые бумаги могут перестать обращаться из-за конвертации или другого корпоративного действия.

Вместо них при выполнении установленных условий инвестор может получить другие бумаги или иной предусмотренный результат.

Пример №3. Проблемы эмитента

Торги могут быть ограничены на фоне серьёзного корпоративного события.

Тогда проблема уже не в самой остановке биржи, а в причине, которая к ней привела.

Например, если компания находится в тяжёлом финансовом состоянии, даже после возобновления торгов цена может оказаться значительно ниже предыдущей.

Поэтому:

• приостановка торгов ≠ автоматический убыток;

но

• причина приостановки может создать серьёзный инвестиционный риск.

Можно ли продать бумагу, пока торги остановлены

Через тот режим биржевых торгов, где действует приостановка, — нет.

Но дальнейшие возможности зависят от:

• конкретной бумаги;
• причины ограничения;
• депозитарной цепочки;
• допуска к другим режимам;
• возможности внебиржевой сделки;
• законодательства;
• ограничений брокера и инфраструктуры.

Поэтому универсальная формула:

«Если биржа остановила торги, продайте бумагу вне биржи»

тоже неправильна. Иногда такая возможность существует. Иногда — нет.

Приостановка торгов и блокировка бумаги — тоже разные вещи

Это ещё одна важная деталь.

Приостановка торгов означает ограничение торговли на площадке.

Блокировка депозитарных операций уже затрагивает возможность переводить или иным образом распоряжаться ценной бумагой в учётной инфраструктуре.

В некоторых случаях эти события могут быть связаны. Правила листинга Московской биржи, например, предусматривают возможность приостановки торгов после уведомления расчётного депозитария о блокировании операций с соответствующими бумагами.

То есть всегда нужно задавать три отдельных вопроса:

1. Мои права на бумагу продолжают учитываться?
2. Можно ли сейчас совершать с ней биржевые сделки?
3. Можно ли переводить её между депозитариями или совершать другие операции?

Ответы могут быть разными.

Почему не приходят дивиденды от иностранных компаний в 2026 году

До 2022 года для российского инвестора схема получения дивидендов по иностранной акции могла выглядеть довольно просто.

Компания выплатила дивиденд → деньги прошли через зарубежную и российскую инфраструктуру → брокер или депозитарий отразил поступление на счёте клиента.

В 2026 году для части иностранных бумаг эта цепочка по-прежнему может быть значительно сложнее.

И здесь важно не делать неправильный вывод:

«Если дивиденды не пришли, значит компания их не выплатила».

Причин может быть несколько.

Причина №1. Компания вообще не объявляла дивиденды

Самая простая причина не имеет никакого отношения к санкциям.

Иностранная компания может:

• вообще не выплачивать дивиденды;
• временно отказаться от них;
• уменьшить выплату;
• направить прибыль на развитие;
• принять другое корпоративное решение.

Например, акция выросла на 30%.

Инвестор спрашивает:

• «Где мои дивиденды?»

Но компания никогда и не обещала их выплачивать. Поэтому первым делом проверяем: был ли дивиденд вообще объявлен.

Причина №2. Инвестор не попал в число получателей

Допустим, компания объявила:

$1 дивиденда на акцию.

Но для получения выплаты необходимо владеть бумагой с учётом правил определения получателей.

Если инвестор приобрёл её слишком поздно, право на конкретную выплату может принадлежать предыдущему владельцу.

Это уже не инфраструктурная проблема.

Просто конкретный инвестор не имел права на этот дивиденд.

Причина №3. Деньги не проходят по депозитарной цепочке

Теперь переходим к проблеме, особенно актуальной для российских держателей иностранных бумаг.

Путь иностранной акции может выглядеть значительно длиннее:

иностранный эмитент
↓
иностранный платёжный агент
↓
зарубежный депозитарий
↓
международная депозитарная инфраструктура
↓
российский депозитарий
↓
депозитарий брокера
↓
инвестор.

Если одно звено перестаёт проводить операции, деньги могут не дойти дальше.

Банк России в актуальном на 2026 год разъяснении прямо пишет, что иностранные бумаги начинаются в иностранной учётной инфраструктуре. Российские депозитарии используют счета в зарубежных институтах, включая Euroclear и Clearstream. Из-за блокировки счетов российских депозитариев операции по части иностранных бумаг ограничены, а начисленные выплаты также невозможно передавать по заблокированной цепочке.

Покажем максимально просто.

Компания:

• дивиденд выплатила.

Деньги:

• вышли от компании.

Но между иностранной инфраструктурой и российским инвестором находится заблокированное звено.

Результат:

• компания выплатила ≠ инвестор получил.

Это один из важнейших инфраструктурных рисков иностранных инвестиций.

Причина №4. Санкционные ограничения

После 2022 года движение ценных бумаг и денежных выплат стало зависеть не только от правил конкретной компании.

Значение могут иметь:

• санкционный статус организаций;
• юрисдикция эмитента;
• юрисдикция депозитария;
• ограничения международных расчётных организаций;
• необходимость получения специальных разрешений;
• российские ответные ограничения.

По состоянию на февраль 2026 года Банк России прямо указывает, что операции с частью иностранных бумаг, заблокированных в иностранной инфраструктуре, остаются ограниченными. Для некоторых видов сделок могут требоваться специальные разрешения.

Именно поэтому формулировка:

«Иностранная акция находится у российского брокера, значит она полностью находится в России»

ошибочна.

Сам брокер может быть российским. Но учётная цепочка иностранной бумаги всё равно способна проходить через зарубежные депозитарии.

Причина №5. Актив заблокирован

Здесь важно вернуться к различию между правом на актив и возможностью распоряжаться им.

Представим:

в учёте российского депозитария у инвестора отражены:

100 иностранных акций.

Но вышестоящий иностранный депозитарий заблокировал соответствующий счёт российского депозитария.

Получается:

• бумаги учитываются → но нормальный перевод через всю цепочку невозможен.

Из-за этого могут быть ограничены:

• продажа;
• перевод;
• отдельные корпоративные действия;
• поступление доходов.

Банк России называет выплаты, которые не могут быть получены из-за ограничительных мер, в том числе дивиденды, среди заблокированных доходов/активов в соответствующем регуляторном контексте.

Здесь снова нельзя говорить:

• «Все заблокированные дивиденды пропали».

Это слишком сильное утверждение.

Правильнее:

их передача инвестору может быть невозможна или задержана до тех пор, пока конкретная инфраструктурная и правовая проблема не будет разрешена.

Причина №6. Валютные и расчётные ограничения

Допустим, компания платит:

$100 дивидендов.

Но чтобы деньги дошли российскому инвестору, необходимо провести соответствующую валютную выплату через несколько финансовых организаций.

Каждая из них действует по правилам своей страны и собственной системе санкционного комплаенса.

Поэтому даже при наличии права на дивиденд могут появляться:

• задержки;
• необходимость дополнительных проверок;
• ограничения на движение валюты;
• изменение способа проведения выплаты.

В 2026 году в России также продолжает действовать специальное регулирование отдельных выплат и счетов типа «С», а Банк России периодически обновляет соответствующие правила. Например, новые изменения режима таких счетов были приняты в июне 2026 года.

Для обычной статьи нет смысла разбирать десятки юридических комбинаций. Правила зависят от конкретного актива, владельца, депозитарной цепочки и юрисдикции.

Главное понимать сам принцип:

наличие дивиденда у эмитента ещё не гарантирует беспрепятственное прохождение денег через международную инфраструктуру.

Что делать инвестору, если иностранные дивиденды не пришли

Здесь лучше действовать последовательно.

Шаг 1. Проверить саму компанию.

Были ли дивиденды объявлены?

Какой размер?

Какая дата выплаты?

Шаг 2. Проверить право на выплату.

Была ли бумага куплена вовремя?

Шаг 3. Проверить информацию брокера.

Не было ли уведомления о задержке или ограничении?

Шаг 4. Уточнить депозитарную цепочку.

Особенно важно понять, относится ли бумага к активам, затронутым блокировкой иностранной инфраструктуры.

Шаг 5. Проверить актуальные разъяснения Банка России и депозитария.

Потому что в 2026 году правила по отдельным категориям иностранных бумаг продолжают изменяться.

То есть отсутствие дивиденда лучше расследовать от простого к сложному:

• компания не платила?
  ↓
• не было права на выплату?
  ↓
• брокер ещё не распределил деньги?
  ↓
• проблема в депозитарной цепочке?
  ↓
• применяются санкционные или валютные ограничения?

Если собрать все риски этой главы в одном простом примере, представим инвестора с 1 млн ₽.

Он может потерять деньги потому, что:

• весь рынок упал — рыночный риск;
• обанкротилась конкретная компания — риск эмитента;
• бумагу некому продать по нормальной цене — риск ликвидности;
• изменился курс валюты — валютный риск;
• изменились условия работы с определённой страной — страновой риск;
• использовались заёмные деньги и убыток увеличился — риск кредитного плеча;
• торги временно остановлены — риск доступности рынка;
• иностранная выплата не проходит через депозитарную цепочку — инфраструктурный риск.

Именно поэтому выражение:

«инвестиция рискованная»

слишком общее.

Намного полезнее спросить:

«Какой конкретно риск я принимаю и что произойдёт с моими деньгами, если он реализуется?»

Когда инвестор способен дать на этот вопрос понятный ответ, финансовый инструмент становится гораздо прозрачнее.

И здесь ещё раз уместна мысль Говарда Маркса: хороший инвестиционный процесс строится не только вокруг поиска высокой доходности, но и вокруг контроля риска.

Следующая глава логично соединит две стороны одной системы — доходность и риск. Там разберём, почему высокая ожидаемая доходность обычно не появляется бесплатно, как срок инвестирования меняет допустимый риск и зачем выбор инструмента связывать с целью, горизонтом и диверсификацией.

Как связаны доходность и риск на фондовом рынке

К этому моменту может возникнуть ощущение, что выбрать инвестицию довольно просто: достаточно найти инструмент с самой высокой доходностью.

Например:

• облигация А — 12% годовых;
• облигация Б — 18% годовых;
• акция потенциально может дать ещё больше.

Тогда возникает логичный вопрос:

Зачем соглашаться на 12%, если можно получить 18% или 30%?

Проблема в том, что доходность нельзя рассматривать отдельно от риска.

Один из базовых принципов финансового рынка Банк России формулирует очень просто:

«Чем больше возможная доходность — тем больше риск».

Но эту фразу важно правильно понимать. Она не означает, что если взять максимальный риск, то обязательно получишь максимальную прибыль.

Можно принять высокий риск и вместо высокой доходности получить большой убыток.

Правильная логика выглядит так:

• хочешь претендовать на большую доходность → обычно приходится принимать большую неопределённость → а значит, возрастает вероятность неблагоприятного результата.

Говард Маркс описывает тот же выбор как компромисс: более высокая ожидаемая доходность обычно сопровождается большей неопределённостью, волатильностью и риском потерь. При этом подходящий уровень риска зависит от положения самого инвестора, его целей и инвестиционного горизонта.

Поэтому вопрос:

«Какой инструмент самый доходный?»

сам по себе почти бесполезен.

Намного правильнее спрашивать:

«Какую доходность я рассчитываю получить, какой риск для этого принимаю и подходит ли он моей цели?»

Доходность не существует отдельно от риска

Возьмём простой пример.

У инвестора есть:

100 000 ₽.

Он рассматривает два условных варианта.

• Вариант А

Ожидаемый результат — относительно небольшой, но колебания стоимости умеренные.

• Вариант Б

Потенциальная доходность заметно выше, но цена способна резко изменяться.

Предположим, второй актив за год может показать:

+30%

и превратить 100 000 ₽ в:

130 000 ₽.

Но при неблагоприятном развитии событий он может показать:

−30%

и оставить:

70 000 ₽.

Если инвестор смотрит только на:

«Можно заработать 30 000 ₽», он видит лишь половину картины.

Вторая половина: «Можно потерять 30 000 ₽».

Причём реальные инвестиционные результаты никогда не укладываются в такую красивую симметрию. Снижение может оказаться и значительно больше.

Именно поэтому высокая ожидаемая доходность — это не обещание, а компенсация, которую рынок может предоставлять за принятие дополнительной неопределённости.

Банк России на практике показывает, насколько сильно результаты отдельных инвесторов могут различаться. В исследовании брокерских портфелей за 2023–2025 годы средняя годовая доходность изученных портфелей составила 2,9%, но внутри этой средней цифры были как инвесторы с прибылью, так и клиенты, получившие убыток.

Сам факт выхода на фондовый рынок не создаёт заранее известную доходность.

Больший риск не гарантирует большую прибыль

Это один из наиболее важных моментов всей статьи.

Фразу:

• «чем выше риск, тем выше доходность»

иногда понимают неправильно:

«Если я куплю очень рискованную акцию, она обязана принести мне больше денег».

Нет.

Представим две компании.

• Первая — крупный устойчивый бизнес.
• Вторая — небольшая компания с огромными долгами, падающей выручкой и серьёзными финансовыми проблемами.

Акции второй стоят очень дёшево и теоретически способны вырасти в несколько раз, если бизнес удастся спасти.

Инвестор вкладывает:

100 000 ₽.

Через год возможен великолепный сценарий:

100 000 ₽ → 250 000 ₽.

Но возможен и другой:

компания становится банкротом, и стоимость акций приближается к нулю.

Тогда:

100 000 ₽ → практически 0 ₽.

То есть инвестор действительно принял больший риск.

Но никакой повышенной прибыли за это ему не гарантировали.

Можно сформулировать так:

• повышенный риск создаёт возможность более высокого результата, но одновременно увеличивает вероятность серьёзной ошибки и потери капитала.

Говард Маркс подчёркивает именно этот компромисс: нельзя определить один универсально лучший вариант между более рискованным активом с большим потенциалом и более предсказуемым активом с меньшим ожидаемым результатом — выбор зависит от самого инвестора.

Причём здесь инвестиционный горизонт

Следующий элемент нашей цепочки — время.

Одни и те же инвестиции могут совершенно по-разному подходить человеку в зависимости от того, когда ему понадобятся деньги.

Представим двух инвесторов.

У обоих есть:

500 000 ₽.

Но цели разные.

Первому деньги понадобятся через:

6 месяцев

для первоначального взноса за квартиру.

Второй формирует капитал на:

15 лет.

Теперь допустим, оба вложили деньги в акции.

Через четыре месяца рынок снизился на:

25%.

Стоимость портфеля:

500 000 × 0,75 = 375 000 ₽.

Для второго инвестора это неприятно, но если его стратегия рассчитана на много лет и финансовая ситуация позволяет ждать, краткосрочное снижение не обязательно заставляет его продавать активы.

Первому инвестору через два месяца нужны первоначальные:

500 000 ₽.

Но сейчас у него:

375 000 ₽.

У него просто нет времени ждать возможного восстановления.

Вот почему одна и та же акция может быть приемлема для одной цели и совершенно не подходить для другой.

Получается:

• короткий горизонт → меньше времени переждать неблагоприятное движение рынка;
• длинный горизонт → больше возможностей выдерживать временные колебания, если сам актив и стратегия остаются обоснованными.

Но здесь тоже важно не перейти к опасному упрощению:

«Если держать любую акцию достаточно долго, она обязательно вырастет».

Это неправда.

Длительный срок не лечит плохой бизнес.

Компания может:

• потерять рынок;
• накопить чрезмерный долг;
• обанкротиться;
• провести невыгодные для акционеров корпоративные действия;
• годами показывать слабые результаты.

Поэтому время может уменьшить влияние краткосрочных колебаний на стратегию инвестора, но не устраняет фундаментальный риск конкретного актива.

Уоррен Баффет, рассматривая инвестиционный риск, предлагал оценивать не только изменение биржевой цены, но и долгосрочные характеристики бизнеса, качество управления и цену приобретения. В одном из писем он определяет риск через возможность «loss or injury» — потери или ущерба, а не просто через колебания котировок.

И для начинающего инвестора это полезное различие:

• волатильность — цена двигается;
• риск потери капитала — инвестиция действительно может оказаться неудачной.

Это связанные, но не полностью одинаковые вещи.

Чем длиннее срок, тем больше риска можно принимать?

Не обязательно.

Представим человека с горизонтом:

20 лет.

Формально времени много.

Но он совершенно не готов видеть снижение портфеля даже на 10% и при первом падении начинает продавать активы.

Тогда агрессивный портфель акций может не подходить ему психологически, несмотря на большой горизонт.

Другой человек спокойно переносит колебания, но его финансовая ситуация такова, что вложенные деньги могут внезапно понадобиться семье.

И здесь тоже высокий риск может оказаться неподходящим.

Поэтому при выборе уровня риска нужно соединять сразу несколько факторов:

срок + финансовое положение + цель + способность переносить убыток + психологическое отношение к падению рынка.

Говард Маркс также подчёркивает, что допустимый уровень риска зависит не только от горизонта, но и от финансового положения, доходов, потребностей, обязательств и способности инвестора выдерживать неблагоприятные периоды.

То есть фраза:

«Мне 25 лет, значит я должен вкладывать всё в самые рискованные акции»

слишком примитивна.

Возраст и срок важны, но они не единственные критерии.

Как диверсификация меняет риск

Теперь добавим следующий элемент:

• диверсификацию.

Допустим, у инвестора есть:

1 000 000 ₽.

Он вложил всю сумму в акции одной компании.

Если они подешевели на:

50%,

портфель превращается в:

500 000 ₽.

Теперь другой вариант.

Тот же миллион распределён между десятью независимыми инвестициями:

по 100 000 ₽ на каждую.

Одна компания сталкивается с серьёзной проблемой, и её акции теряют:

50%.

Убыток этой позиции:

50 000 ₽.

Если остальные девять активов условно не изменились, весь портфель теперь стоит:

950 000 ₽.

То есть проблема одной компании уменьшила общий капитал примерно на:

5%, а не на 50%.

Это и есть один из основных смыслов диверсификации:

• не позволять одной ошибке определять судьбу всего капитала.

Банк России в своих материалах по управлению инвестициями также отмечает, что распределение средств между различными объектами способно уменьшать влияние специфических рисков отдельных инвестиций на портфель.

Но диверсификация тоже не является магической защитой.

Десять акций — ещё не обязательно диверсификация

Возьмём другой портфель:

• нефтяная компания №1 — 10%;
• нефтяная компания №2 — 10%;
• нефтяная компания №3 — 10%;
• нефтяная компания №4 — 10%;
• нефтяная компания №5 — 10%;
• нефтяная компания №6 — 10%;
• нефтяная компания №7 — 10%;
• нефтяная компания №8 — 10%;
• нефтяная компания №9 — 10%;
• нефтяная компания №10 — 10%.

Формально:

10 разных акций.

Но если цена нефти резко падает и вся отрасль оказывается под давлением, многие позиции могут снизиться одновременно.

Количество названий большое.

Источники риска — похожие.

Поэтому настоящая диверсификация смотрит глубже:

• разные компании;
• разные отрасли;
• разные типы активов;
• разные факторы, от которых зависит их результат.

При этом невозможно полностью диверсифицировать рыночный риск.

Если происходит крупный кризис и падает большинство акций, портфель из 30 компаний тоже может сильно снизиться.

Диверсификация помогает прежде всего не ставить всё на один сценарий.

Она не превращает рискованные активы в безрисковые.

Доходность нужно оценивать на уровне всего портфеля

Начинающему инвестору легко сосредоточиться на самой удачной позиции.

Например:

«Эта акция дала мне +80%».

Звучит впечатляюще.

Но посмотрим на весь капитал.

Инвестор вложил:

• 100 000 ₽ в акцию А → +80 000 ₽;
• 300 000 ₽ в акцию Б → −120 000 ₽;
• 300 000 ₽ в акцию В → −60 000 ₽;
• 300 000 ₽ в облигации → +30 000 ₽.

Всего вложено:

1 000 000 ₽.

Общий результат:

+80 000 − 120 000 − 60 000 + 30 000 = −70 000 ₽.

Хотя одна акция принесла:

+80%,

весь портфель оказался в минусе:

−7%.

Поэтому реальный вопрос:

не «сколько дала моя лучшая акция?»,

а: «Какой результат получил весь мой капитал при том уровне риска, который я принимал?»

Именно портфель связывает между собой доходность, риск и диверсификацию.

Почему нельзя сравнивать инструменты только по процентам

Представим, инвестор видит три варианта:

Инструмент	Потенциальный результат	Что может произойти
Условный консервативный инструмент	10–12%	Небольшие колебания или специфические риски инструмента
Облигация компании с повышенным риском	20%	Эмитент может столкнуться с проблемами и не выполнить обязательства
Акция молодой компании	+50% и более	Цена может также снизиться на 50–70%

Если просто убрать последний столбец, третий вариант кажется очевидным победителем.

Но именно последний столбец объясняет, откуда вообще берётся возможность получить повышенный результат.

Банк России отдельно обращает внимание: аномально высокая доходность относительно сопоставимых инструментов нередко является сигналом более высокого риска.

Поэтому если две похожие облигации дают:

12% и 30%,

правильная реакция не:

«Нашёл способ заработать почти втрое больше».

А:

«Почему рынок требует от второго эмитента такую высокую доходность?»

Возможно, инвесторы оценивают вероятность проблем как существенно более высокую.

Высокая цифра зачастую является не подарком рынка, а ценой принимаемого риска.

Как связать цель, срок и инструмент

Теперь можно собрать всю главу практически.

Представим три разные задачи.

• Задача №1. Деньги нужны через год.

Например, накоплено 500 000 ₽ на крупную покупку.

Главная задача — не попытаться за год удвоить капитал, а не оказаться через 11 месяцев с портфелем, который временно упал на 30%.

Здесь допустимый риск должен оцениваться особенно осторожно.

• Задача №2. Формирование капитала на 7–10 лет.

Времени значительно больше.

Человек может рассматривать инструменты с более выраженными колебаниями, если понимает их риски и способен переживать неблагоприятные периоды.

• Задача №3. Регулярный денежный поток.

Такому инвестору важна уже не только потенциальная стоимость актива через много лет, но и характер выплат, их надёжность и предсказуемость.

Получается, один и тот же вопрос:

«Что выгоднее — акция или облигация?»

не имеет универсального ответа.

Нужно знать:

• для чего?
• на какой срок?
• какой риск допустим?
• нужен рост капитала или денежный поток?
• что уже находится в портфеле?

Только после этого можно переходить к выбору конкретного инструмента.

Простая схема выбора инвестиции

Для начинающего инвестора всю логику можно свести к пяти последовательным вопросам.

• 1. Зачем мне эти деньги?

Например: накопление капитала, крупная покупка, дополнительный доход, долгосрочная финансовая цель.

↓

• 2. Когда они мне понадобятся?

Через: 6 месяцев, 3 года, 10 лет.

↓

• 3. Какую потерю я действительно способен выдержать?

Не теоретически: «Я нормально отношусь к риску».

А практически: «Что я буду делать, если 500 000 ₽ превратятся в 350 000 ₽?»

↓

• 4. Как распределить риск?

Не вкладывать весь капитал в один актив, одного эмитента или один сценарий.

↓

• 5. Какие инструменты подходят под первые четыре условия?

И только здесь появляются:

• акции → облигации → фонды → инструменты денежного рынка → другие активы.

То есть последовательность должна быть именно такой:

• цель → горизонт → риск → диверсификация → инструмент.

А не наоборот:

• увидел красивую акцию → купил → потом начал думать, зачем она мне нужна.

У каждого инвестора будет свой баланс

Это объясняет, почему два разумных человека могут одновременно выбрать совершенно разные портфели.

Инвестор А говорит:

«Для меня важнее сохранить большую часть капитала и получать более предсказуемый результат».

Инвестор Б:

«У меня длинный срок, стабильный доход и готовность переживать серьёзные колебания ради более высокого потенциального роста».

Нельзя автоматически сказать, что один из них инвестирует «правильно», а другой «неправильно».

У них просто разные:

• цели;
• горизонты;
• финансовые возможности;
• отношение к риску.

Именно поэтому Говард Маркс пишет, что выбор между более доходным, но менее предсказуемым вариантом и более стабильным, но потенциально менее доходным является индивидуальным и зависит от обстоятельств инвестора.

Самая высокая доходность — не всегда лучший результат

Представим двух инвесторов на протяжении нескольких лет.

• Инвестор А

Год 1: +50%
Год 2: −40%

Начальные: 100 000 ₽.

После первого года: 150 000 ₽.

После падения на 40%: 90 000 ₽.

Хотя среднее арифметическое двух процентов выглядит как:

(+50 − 40) / 2 = +5%,

на самом деле инвестор закончил период с: 90 000 ₽, то есть с убытком 10%.

• Теперь инвестор Б:

Год 1: +8%
Год 2: +8%.

100 000 ₽ превращаются: после первого года → 108 000 ₽;

после второго → 116 640 ₽. Этот простой пример показывает, почему инвестиционный результат нельзя оценивать только по максимальному проценту, который когда-либо показывал актив.

• Большие потери требуют ещё большего последующего роста для восстановления капитала.

Если капитал упал:

на 10% → для восстановления нужно примерно +11,1%;

на 20% → уже +25%;

на 50% → необходимо +100%.

Потому что после падения на 50% от первоначальных:

100 000 ₽

остаётся:

50 000 ₽.

Чтобы снова получить 100 000 ₽:

50 000 → 100 000 = +100%.

Поэтому контроль риска — это не второстепенная задача после поиска доходности.

Это часть самой доходности.

Говард Маркс формулирует этот принцип особенно ёмко:

«Risk control isn’t an action so much as it is a mindset» — контроль риска является прежде всего способом мышления.

Для начинающего инвестора практический смысл этой мысли простой:

важно не только заработать в удачный год, но и не получить такой убыток, после которого восстановление капитала станет чрезвычайно сложным.

В итоге связь между доходностью и риском на фондовом рынке можно представить одной цепочкой:

• более высокая потенциальная доходность
  ↓
• обычно требует принятия большей неопределённости
  ↓
• допустимый риск зависит от срока и финансовой цели
  ↓
• часть рисков можно распределить с помощью диверсификации
  ↓
• после этого выбираются подходящие финансовые инструменты.

Поэтому начинать инвестиционный выбор с вопроса:

«Где сейчас самая большая доходность?»

не совсем правильно.

Гораздо полезнее последовательно спросить:

«Какова моя цель? Когда понадобятся деньги? Какую потерю я способен выдержать? Какие риски можно распределить? И какой инструмент после этого действительно подходит моей задаче?»

Когда человек способен ответить на эти вопросы, акции, облигации, фонды и другие инструменты перестают выглядеть как набор случайных процентов в брокерском приложении. Они становятся средствами для решения конкретных финансовых задач.

И это подводит нас к итоговому выводу всей статьи: фондовый рынок сам по себе не является ни способом быстро разбогатеть, ни местом, которого обязательно нужно избегать. Это финансовая система и набор инструментов, результат использования которых во многом зависит от понимания их устройства, выбранной стратегии и отношения инвестора к риску.

Фондовый рынок может показаться сложным, пока смотришь на него как на набор графиков, терминов и постоянно меняющихся цен. Но если разобрать систему по частям, логика становится намного понятнее.

В основе всего находится капитал. У одних участников есть свободные деньги, у других — потребность в финансировании. Рынок помогает связать их между собой с помощью ценных бумаг и финансовой инфраструктуры.

Главные выводы можно свести к нескольким пунктам:

1. Фондовый рынок — это механизм движения капитала. Компании и государство получают возможность привлекать финансирование, а инвесторы — вкладывать свободные средства в финансовые инструменты. Поэтому фондовый рынок значительно шире обычной торговли акциями.

2. Фондовая биржа является только частью фондового рынка. Она организует торги и помогает сводить заявки покупателей и продавцов. Но вокруг неё работают брокеры, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы и другие участники инфраструктуры.

3. У каждого участника рынка своя задача. Эмитент выпускает ценную бумагу, инвестор предоставляет капитал, брокер помогает совершить операцию, биржа организует торговлю, а учётная инфраструктура фиксирует права на приобретённые активы.

4. На рынке существуют разные финансовые инструменты. Это акции, облигации, паи инвестиционных фондов и другие активы. Через отдельные биржевые рынки также доступны фьючерсы, опционы, валюта и драгоценные металлы. При этом каждый инструмент имеет собственную механику и набор рисков.

5. Заработок инвестора появляется не из самого факта открытия брокерского счёта. Например, при работе с акциями результат может складываться из роста стоимости бумаги и дивидендов. Купили акцию за 1 000 ₽ и продали за 1 200 ₽ — получили 200 ₽ прироста до комиссий и налогов. Если компания дополнительно выплатила дивиденды, они становятся ещё одной составляющей результата.

6. Потенциальная доходность всегда нужно рассматривать вместе с риском. Акция, способная значительно вырасти, может столь же существенно подешеветь. Облигация с необычно высокой доходностью может указывать на повышенный риск эмитента. Кредитное плечо способно увеличить как прибыль, так и размер потерь.

7. Для новичка правильная последовательность начинается не с поиска максимального процента. Сначала нужно определить цель и срок, понять допустимый риск, разобраться в устройстве выбранного инструмента, подумать о диверсификации и только после этого принимать решение о покупке.

Поэтому вопрос:

«Какая акция сейчас даст больше всего прибыли?»

не лучший первый вопрос для начинающего инвестора.

Гораздо полезнее спросить:

«Что именно я покупаю, как этот инструмент работает, откуда может появиться доход и что должно произойти, чтобы я потерял деньги?»

Если инвестор понимает ответы, ему уже намного проще оценивать акции, облигации, фонды и другие активы не по красивой цифре доходности, а по их реальной роли в собственном портфеле.

Можно представить весь путь одной короткой цепочкой:

• финансовая цель → срок → допустимый риск → выбор инструмента → анализ → покупка → управление портфелем → оценка результата.

А не так:

• увидел рост → купил → начал разбираться после покупки.

Фондовый рынок сам по себе не делает человека ни богатым, ни бедным. Это инструмент. Результат во многом зависит от того, как человек им пользуется, понимает ли риски и насколько его решения соответствуют поставленной финансовой цели.

И здесь хорошо подходит одна из известных мыслей Уоррена Баффета: «Риск возникает, когда вы не знаете, что делаете». В контексте этой статьи её смысл особенно понятен: первый шаг начинающего инвестора — не поиск самой доходной бумаги, а понимание того, куда именно он вкладывает свои деньги и почему.