ОФЗ-АД — облигации с амортизацией долга
Многих инвесторов интересует, что означает офз ад и чем такие бумаги отличаются от остальных выпусков.
Аббревиатура АД расшифровывается как «амортизация долга». В классических облигациях (ПД, ПК, ИН) инвестор получает всю сумму номинала в конце срока обращения. Здесь механизм работает иначе.
Для некоторых инвесторов офз ад становятся удобным инструментом, поскольку позволяют постепенно получать обратно вложенные средства и сразу направлять их в новые инвестиции без ожидания даты полного погашения.
Крупный пример на 1 000 000 рублей (ОФЗ-АД)
ОФЗ-АД устроены хитрее, чем другие виды. Номинал возвращается не одной суммой в конце, а равномерными порциями в течение всего срока. В нашем примере на 5 лет это будет 10 выплат (раз в полгода): часть номинала + купон.
Вводные данные:
- Сумма инвестиций: 1 000 000 рублей
- Срок: 5 лет(10 полугодовых периодов)
- Номинал одной облигации: 1 000 рублей
- Цена покупки: 860 рублей(как и в предыдущих примерах, покупаем с дисконтом)
- Купон: 62 рубля на одну облигацию в год(6,2% годовых)
- Выплата купона: раз в полгода(по 31 рублю от текущего номинала)
- Амортизация: номинал возвращается равномерно— каждые полгода по 100 рублей на облигацию (при 5-летнем сроке и номинале 1000 рублей)
- НКД при покупке: для простоты считаем 0
Важное отступление про амортизацию:
При амортизации номинал облигации постепенно уменьшается. Вы купили облигацию номиналом 1000 рублей. После первой амортизационной выплаты номинал снижается до 900 рублей, после второй — до 800 и так до нуля. Купон начисляется на остаток номинала. То есть купон тоже уменьшается со временем. Это ключевая особенность.
Шаг 1. Сколько облигаций мы купили?
1 000 000 рублей ÷ 860 рублей = 1 162,79 облигаций
Покупаем 1 162 облигации. Тратим 999 320 рублей. Остаток: 680 рублей.
Стартовое количество облигаций: 1 162 штуки.
Стартовый номинал каждой: 1 000 рублей.
Общий номинал портфеля: 1 162 × 1 000 = 1 162 000 рублей.
Шаг 2. График амортизации (погашения номинала) на одну облигацию
Срок 5 лет = 10 полугодовых периодов.
Номинал 1 000 рублей делим на 10 = 100 рублей выплаты номинала каждые полгода.
| Период | Остаток номинала ДО выплаты | Амортизация (возврат номинала) | Остаток номинала ПОСЛЕ выплаты |
| 1 | 1 000 руб. | 100 руб. | 900 руб. |
| 2 | 900 руб. | 100 руб. | 800 руб. |
| 3 | 800 руб. | 100 руб. | 700 руб. |
| 4 | 700 руб. | 100 руб. | 600 руб. |
| 5 | 600 руб. | 100 руб. | 500 руб. |
| 6 | 500 руб. | 100 руб. | 400 руб. |
| 7 | 400 руб. | 100 руб. | 300 руб. |
| 8 | 300 руб. | 100 руб. | 200 руб. |
| 9 | 200 руб. | 100 руб. | 100 руб. |
| 10 | 100 руб. | 100 руб. | 0 руб. |
Итого возврат номинала: 100 × 10 = 1 000 рублей за 5 лет.
Шаг 3. Расчёт купонного дохода (на одну облигацию)
Купон 62 рубля в год = 6,2% годовых. Но купон начисляется на остаток номинала, а не на начальный.
Формула: купон за полугодие = (остаток номинала × 6,2%) / 2
| Период | Остаток номинала (до выплаты) | Купон за полугодие (31 руб. от остатка номинала) |
| 1 | 1 000 руб. | 31,00 руб. |
| 2 | 900 руб. | 27,90 руб. |
| 3 | 800 руб. | 24,80 руб. |
| 4 | 700 руб. | 21,70 руб. |
| 5 | 600 руб. | 18,60 руб. |
| 6 | 500 руб. | 15,50 руб. |
| 7 | 400 руб. | 12,40 руб. |
| 8 | 300 руб. | 9,30 руб. |
| 9 | 200 руб. | 6,20 руб. |
| 10 | 100 руб. | 3,10 руб. |
Итого купонов на одну облигацию за 5 лет:
31 + 27,9 + 24,8 + 21,7 + 18,6 + 15,5 + 12,4 + 9,3 + 6,2 + 3,1 = 170,50 рублей
Сравните с ОФЗ-ПД: там за 5 лет купонов 450 рублей (при купоне 45 руб. раз в полгода). Здесь всего 170,5 рубля. Потому что номинал уменьшается.
Шаг 4. Пересчитываем на все 1 162 облигации
Амортизация (возврат номинала) на все облигации:
За 5 лет будет 10 выплат. Каждая выплата: 1 162 × 100 = 116 200 рублей
Общая сумма возврата номинала: 116 200 × 10 = 1 162 000 рублей
Купонный доход на все облигации:
| Период | Купон на 1 облигацию | Купон на 1 162 облигации |
| 1 | 31,00 руб. | 36 022 руб. |
| 2 | 27,90 руб. | 32 420 руб. |
| 3 | 24,80 руб. | 28 818 руб. |
| 4 | 21,70 руб. | 25 215 руб. |
| 5 | 18,60 руб. | 21 613 руб. |
| 6 | 15,50 руб. | 18 011 руб. |
| 7 | 12,40 руб. | 14 409 руб. |
| 8 | 9,30 руб. | 10 807 руб. |
| 9 | 6,20 руб. | 7 204 руб. |
| 10 | 3,10 руб. | 3 602 руб. |
Итого купонов за 5 лет:
36 022 + 32 420 + 28 818 + 25 215 + 21 613 + 18 011 + 14 409 + 10 807 + 7 204 + 3 602 = 198 121 рубль
Шаг 5. Складываем всё вместе
| Что | Сумма |
| Вложили в покупку облигаций | 999 320 руб. |
| Остаток на счету | 680 руб. |
| Получили купонов за 5 лет | + 198 121 руб. |
| Получили амортизацию (возврат номинала частями) | + 1 162 000 руб. |
| Итоговая сумма через 5 лет (до налогов) | 1 360 121 руб. |
Чистая прибыль (до налогов): 1 360 121 − 1 000 000 = 360 121 рубль
Доходность годовых (до налогов): около 7,2%
Шаг 6. Сравнение с другими видами ОФЗ (покупка по 860 руб.)
| Параметр | ОФЗ-ПД (45 руб.) | ОФЗ-ПК (нейтральный) | ОФЗ-ИН (10% инфляция) | ОФЗ-АД (62 руб.) |
| Вложили | 999 320 руб. | 999 320 руб. | 999 320 руб. | 999 320 руб. |
| Купонов за 5 лет | 522 900 руб. | 522 900 руб. | 439 829 руб. | 198 121 руб. |
| Погашение | 1 162 000 руб. | 1 162 000 руб. | 1 871 000 руб. | 1 162 000 руб.* |
| Итого через 5 лет | 1 685 580 руб. | 1 685 580 руб. | 2 311 509 руб. | 1 360 121 руб. |
| Чистая прибыль | 685 580 руб. | 685 580 руб. | 1 311 509 руб. | 360 121 руб. |
*При амортизации погашение происходит частями, но общая сумма возврата номинала та же — 1 162 000 руб.
Вывод: ОФЗ-АД даёт самую низкую доходность среди всех видов. Но у них есть другая суперспособность.
Шаг 7. Налоги (ОФЗ-АД)
- Купоны: 198 121 руб.
- Дисконт (прибыль от роста цены до номинала): 1 162 000 − 999 320 = 162 680 руб.
- Общая налогооблагаемая база: 360 801 руб. (округлим)
Налог 13%: 360 801 × 13% = 46 904 руб.
Чистая прибыль после налога: 360 121 − 46 904 = 313 217 руб.
Итоговая сумма через 5 лет после налогов: 1 000 000 + 313 217 = 1 313 217 руб.
Доходность годовых (чистыми): около 5,9%
Шаг 8. Помесячная разбивка денежного потока
Это самое интересное в ОФЗ-АД. Вы получаете деньги каждые полгода, и сумма выплат (амортизация + купон) сначала большая, потом маленькая.
| Период | Амортизация (возврат номинала) | Купон | Итого выплата |
| 1 | 116 200 руб. | 36 022 руб. | 152 222 руб. |
| 2 | 116 200 руб. | 32 420 руб. | 148 620 руб. |
| 3 | 116 200 руб. | 28 818 руб. | 145 018 руб. |
| 4 | 116 200 руб. | 25 215 руб. | 141 415 руб. |
| 5 | 116 200 руб. | 21 613 руб. | 137 813 руб. |
| 6 | 116 200 руб. | 18 011 руб. | 134 211 руб. |
| 7 | 116 200 руб. | 14 409 руб. | 130 609 руб. |
| 8 | 116 200 руб. | 10 807 руб. | 127 007 руб. |
| 9 | 116 200 руб. | 7 204 руб. | 123 404 руб. |
| 10 | 116 200 руб. | 3 602 руб. | 119 802 руб. |
В среднем за полгода: около 135 000 рублей.
В пересчёте на месяц: около 22 500 рублей в среднем за 5 лет.
Но обратите внимание: в первый год вы получаете почти 300 000 рублей (152 222 + 148 620), а в последний — около 243 000 рублей. Денежный поток неравномерный, но зато деньги возвращаются быстро.
Нюансы ОФЗ-АД, о которых молчат
Нюанс 1. Доходность ниже, но ликвидность выше?
Парадокс. При амортизации вы быстрее получаете свои деньги обратно. Их можно реинвестировать. Если вы будете реинвестировать амортизационные выплаты в другие облигации (например, снова в ОФЗ-АД или в ОФЗ-ПД), итоговая доходность может оказаться выше расчётной 7,2%. Реинвестирование — ключевая фишка этого инструмента.
Нюанс 2. Кому подходит ОФЗ-АД?
Офз ад — это инструмент для тех, кому нужен регулярный и крупный денежный поток. Например:
- Пенсионеру, который хочет получать деньги не раз в полгода малыми купонами, а крупными суммами.
- Инвестору, который планирует покупать новые активы на возвращённые деньги (например, акции при падении рынка).
- Тем, кто не хочет ждать 5–10 лет одной крупной выплаты в конце.
Нюанс 3. Цена покупки 860 рублей — почему это важно?
Как и в других примерах, мы купили дешевле номинала (860 руб. вместо 1000 руб.). Дисконт 140 рублей на облигацию — это дополнительные 140 × 1 162 = 162 680 руб. прибыли. Если бы мы покупали по номиналу (1000 руб.), доходность была бы ещё ниже.
Нюанс 4. Амортизация снижает процентный риск.
Обычные длинные ОФЗ (ПД, ПК) сильно падают в цене при росте ключевой ставки. А у ОФЗ-АД срок жизни постоянно укорачивается, потому что номинал возвращается. Соответственно, их цена менее чувствительна к изменению ставки. Это плюс.
Нюанс 5. Минус — сложность прогнозирования.
С другими ОФЗ всё просто: купил, забыл, через 5 лет получил всё и сразу. С АД нужно следить за графиком амортизации, думать, куда реинвестировать возвращённые деньги. Для ленивых инвесторов — не подходит.
Нюанс 6. Налоги при амортизации.
Налог начисляется на купоны и на дисконт. А вот сама амортизация (возврат номинала) налогом не облагается — это возврат ваших же денег. Важно не перепутать.
Итог по ОФЗ-АД на примере 1 000 000 рублей
| Параметр | Значение |
| Вложили | 999 320 руб. |
| Купили облигаций по 860 руб. | 1 162 шт. |
| Купонов за 5 лет | 198 121 руб. |
| Амортизация (возврат номинала) | 1 162 000 руб. |
| Итого через 5 лет (до налогов) | 1 360 121 руб. |
| Чистая прибыль (до налогов) | 360 121 руб. |
| Налог 13% | ~46 900 руб. |
| Чистая прибыль (после налогов) | ~313 200 руб. |
| Итоговая сумма на руках через 5 лет | ~1 313 200 руб. |
| Доходность годовых (чистыми) | ~5,9% |
| Средний ежемесячный денежный поток | ~22 500 руб. |
Офз ад — это инструмент не для максимальной доходности, а для регулярного и крупного денежного потока. Вы не получите 1,6–2,3 млн, как на других видах ОФЗ. Но вы будете получать на руки каждый месяц эквивалент 22 500 рублей в виде амортизации и купонов.
Кому подходят ОФЗ-АД:
- Тем, кому нужны деньги регулярно, а не одной суммой через 5 лет
- Пенсионерам, которые хотят каждый месяц видеть приход на карту
- Инвесторам, которые умеют реинвестировать возвращённые средства (тогда доходность вырастет)
- Тем, кто хочет снизить процентный риск
Кому НЕ подходят:
- Тем, кто хочет максимальной доходности (берите ОФЗ-ИН или ПД с дисконтом)
- Тем, кто хочет простоты и ничего не делать (АД требует управления)
- Тем, кому деньги не нужны до конца срока (лучше взять обычную ОФЗ)
